□要充分发挥证券市场本身应有的功能，必须重建投资者信心，正本清源，把保护证券市场和投资者利益作为市场发展的指导思想

　　□一天不解决全流通问题，中国证券市场就不可能反转。至于全流通方式，建议将非流通股配售给流通股东，配售价格为“公司上市原始股价＋上市交易时段的利息”

　　□改革目前的股票发行审核制度，将股票上市的审核权放到证交所，并立法规定公司上市3至5年内，必须通过分红方式将上市融资返还给投资者 中国证券市场的发展正在越来越多地受到来自各方的关注。日前温家宝总理在十届人大三次会议新闻发布会上表示，政府将从提高上市公司的质量、建立“三公”市场、加强监管等方面加强工作，显示出党中央国务院对证券市场健康发展的高度重视。

　　近日，深圳市委政策研究室主任蒙敬杭在接受记者采访时提出，要充分发挥证券市场本身应有的功能，必须重建投资者信心，正本清源，把保护证券市场和投资者利益作为市场发展的指导思想。

　　蒙敬杭提出，证券市场是经济发展的“晴雨表”，但与中国经济10年高速增长相悖，中国证券市场近4年来连续下滑，与经济发展呈现明显的“二律背反”现象。出现这一现象，促使我们必须从证券市场的指导思想和基本政策上去反思。证券市场根本性问题一刻不得到解决，国民经济的健康发展就一刻也摆脱不了隐藏的巨大危险。中国经历了10年的高速增长时期，从经济增长本身所具有的周期性考察，中国经济不可能长期保持高速的增长势头。特别是在目前能源、资源供应日益紧张的情况下，中国经济的发展日益受到“瓶颈”的严重制约。如果中国经济进入调整期，证券市场又会出现怎样的情况？高层决策部门应未雨绸缪，及早关注这一问题。

　　他提出，必须从贯彻执政为民思想和落实科学发展观的高度正视解决目前证券市场面临的问题，同时，他还建议从3个方面采取有力措施解决证券市场面临的危机。

　　妥善解决全流通问题

　　全流通问题现在已成了倒悬在证券市场上的一把利刃，以前一提全流通问题，股市就大跌；现在反过来了，不解决全流通问题已成了重大利空。一天不解决全流通问题，中国证券市场就不可能反转。因此，政府不能总是滞后于市场的要求。那么，究竟采取哪一种方式实现全流通？蒙敬杭独辟蹊径地提出，可以将非流通股配售给流通股东，配售价格为“公司上市原始股价＋上市交易时段的利息”。这一方案既实现了国有资产的增值，也保护了证券市场，保护了投资者。而且，这一方式改变了净资产附近定价带来的烦琐，能够简便地解决存在的国有资产估值问题。以这种方式解决全流通问题，就可以变重大利空为重大利好。据说，目前关于解决全流通问题的方案有700多种，但根据我国证券市场目前的实际，他认为只有这一方案是惟一可行的方案，即变重大利空为重大利好的三赢的方案，这个方案一出台，证券市场即刻就可以反转。

　　他表示，采取这一思路，可以预见将被某些人指责为国有资产流失。但实质上，这些人高呼保护国有资产的同时，却忽视了金融机构几万亿元不良资产的流失。而证券市场1300多家上市公司伴随股市的发展，已经为国有股东创造了巨大的收益，也为国家税收作出了突出贡献。以深圳发展为例，深发展经过多次送配，国有控股股东最初的投资在深发展上市十几年来已经取得了数倍的收益。假如深发展国有股转让以1元的价格减持，国有股东的资产增值水平依然十分可观。一般的国有资产哪里能有这样盈利能力？

　　在国有控股股东多年来通过融资、再融资从市场上拿到巨额资金后，应该看到，国有资产不仅没有流失，而且享受了由非流通带来的巨大收益。目前应该通过以原始价实现全流通，实现市场参与各方的多赢。

　　他强调，在维护国有资产和保护投资者利益的问题上，不能认为上市公司的钱是国家的，而券商、基金和普通散户的钱就不是国家的，不把普通投资者的钱看作是国民财富。抱着国有资产不能流失的思想不放，是不顾证券市场发展客观事实的极端表现。必须坚持保护投资者利益、保护市场健康发展和维护国有资产三方利益，才能将解决全流通问题这一利空变为利好并以此问题的解决为转折点，实现证券市场的反转。

　　把维护投资者利益放在首位

　　促进证券市场健康发展的核心是提高上市公司的质量。但怎样才能提高上市公司的质量，最关键的是要加强对上市公司的监管和约束。为此，必须改革企业上市审核办法。目前的发行制度下，由于对上市公司圈钱行为缺乏有力的约束，许多计划上市的公司不将精力放在经营上，而是放在上市的公关上。结果是上市圈钱后随之公司业绩大幅下滑“变脸”，严重损害普通投资者的利益。他建议，改革目前的股票发行审核制度，将股票上市的审核权放到证交所，并立法规定公司上市3至5年内，必须通过分红方式将上市融资返还给投资者，否则，依法严惩。

　　他表示，要求上市公司至少3至5年内“还钱”可能不符合国际惯例，但符合中国国情。要知道，中国老百姓多数还是穷人，他们风险意识差，投资股市往往是倾其所有财产。老百姓一点点血汗钱投资股票一个个却打了“水漂”，实际的钱都进了上市公司经营者的口袋。所以，只有对上市公司实行这种硬约束，才能避免上市公司圈钱掏空国有资产，掏空老百姓钱袋的问题。此外，通过立法和严格执法，从刑法的高度规范上市公司大股东的行为，彻底保护公众投资者的利益。只有这样，才能扶植一批有发展潜力、急需创业资金支持的企业发展，使证券市场发挥扶优汰劣的功能。

　　降低外资进入证券市场的门槛

　　韩国、台湾地区放开外资后，三年左右股市涨了3-5倍，而目前外资进入我国A股市场的效果与预想的存在差距。其中存在大市下跌的因素，但更主要的是对境外资金进入我国证券市场限制过多。他建议，关系到国家安全利益的领域坚持由国家负责投资管理，可以放开的领域则应允许外资以控股方式参与投资管理。不宜限制过严过多。目前深圳的能源集团、燃气集团和盐田港都引入了外资，实际效果很好。20年前深圳研讨外资参股港口、道路时曾经被认为是不可思议的事。但实践证明，深圳的探索创新是走对了。深圳应该在这方面继续坚持敢闯敢试敢探索，发挥改革开放试验田的作用。而解放思想、实事求是、勇于创新，也应该是中国证券市场必须倡导坚持的指导思想。

　　端正证券市场指导思想

　　蒙敬杭指出，解决证券市场的问题必须坚持实事求是，一切从中国的国情出发。他表示，中国证券市场目前正处于规范转型的重要历史关口，而证券市场目前的现状令人十分担忧。决策机关不能简单认为证券市场是中国经济领域无足轻重的部分，证券市场直接关系到国企改革、民企发展和人民生活水平的提高和社会的稳定，关系到中国资本市场的建立和完善，关系到中国市场经济体制能不能真正建立和完善。现在证券市场可以说陷入了一片迷茫，面对持续下滑的局面，决策机关也做了许多努力，但从效果上来看，给人们的感觉是束手无策，无能为力。

　　蒙敬杭指出，目前，悲观绝望情绪笼罩着整个市场。一些证券界高层人士私下认为中国证券市场已病入膏肓、无药可救。更可怕的是，券商、基金中应该讲实话的人不敢讲，管证券市场的官员不敢讲。因此，解决中国目前证券市场的危机，再不能采用头痛医头，脚痛医脚的办法，必须正本清源，从根本上端正指导思想。

　　他认为，在这个问题上，有三个基本问题首先要弄清楚。第一，中国需不需要资本市场的问题。证券市场在姓资姓社的责难中诞生，风风雨雨十几年，成绩很大，来之不易。很难想像，没有一个逐渐完善的资本市场会有社会主义市场经济体制。所以，不管它目前问题有多少，保护促进其健康发展的决心和信心必须坚定不移。

　　第二，目前证券市场问题的核心结症在哪里？解决问题必须对症下药，目前证券市场让一切参与者绝望痛心。规范市场也好，与国际接轨也好，保护投资者利益也好，一切的空谈已解决不了现实的危机。现在的关键是，你怎么重新唤起人们的希望，激发人们的信心。要让百分之八十以上投资者能从证券市场赚到钱，这才是抓住了所有问题的症结。这就是我们在制定政策时惟一的出发点。

　　第三，要重新建立起人们的信心，就必须从目前证券市场面临的许许多多问题中，抓住几个重大问题即刻突破。这也就是上面所说的全流通问题，保护投资者利益问题和外资入境限制问题。也许市场本身还有一些更突出的问题，但从遏制市场继续下滑、促使市场反转、重拾投资者信心的目的来看，我认为这三者是最为关键有效的。其实，这三个问题的解决，直接就反映了我们证券市场指导思想的转变，即必须保护证券市场的发展；必须保护投资者的利益；必须提高上市公司的质量。而这一切，最终体现的是解放思想、实事求是，一切从中国的实际出发的证券市场的指导思想。

　　作者:本报记者 王轲真 王欣