首先必须探讨的是，紧缩政策对蓝筹股冲击到底有多大？从近期蓝筹股群体的走势分化解读出来的市场看法是，电力股似乎不受紧缩政策的影响，银行股存在单方面加息的预期，抵消了收紧贷款的负面影响，只有钢铁、汽车、石化等及相关联的有色金属、建材、房地产等行业冲击最大，股价也出现大幅下挫。必须指出的是，这种解读有一定偏差，表现在两方面：第一，在消费结构升级、城市化、中国成为“世界工厂”这三大动力因素的推动下，中国新一轮的投资周期已经进入一个重化工业化主导的时代，这是不争的事实。政策调控针对的是部分行业的投资过热，不会导致相关行业投资收缩和景气回落，2004年国内投资需求的温和降温，并不意味着那些具有稳定需求支撑的生产资料行业盈利周期发生逆转。第二，限制新投资和收紧信贷，意味着产能扩张的减弱和弱势企业的经营艰难，对优势企业来说，可能意味着更多的市场份额和成长空间，中长期来看还是利好。
因此，紧缩政策对钢铁、有色金属等行业冲击较大，这更多体现为中短期的行业景气变化，其投资价值确实需要重估，但近期的过分杀跌却有非理性的成分，它是投资者对政策调控的一种过激反应，对钢铁等行业蓝筹股投资价值的低估。从中线来看，近期的杀跌使得钢铁、汽车、有色金属等股价大跌的行业中的蓝筹股重新具有较高的投资价值，提供了中线吸纳的良机。
有人会反问，既然仍然值得看好，为什么暴跌以后的鞍钢新轧等蓝筹股并没有释放出强劲的反弹能量呢？我们是这样看的，由于受到政策调控的直接冲击，市场对这些板块重新定价，由于这些个股均是基金等机构重仓持有的大盘股，一旦出现杀跌，就不容易很快由弱转强，这一点蓝筹股与那些高度投机的个股完全不同，不会出现短线大幅涨跌的走势。而大盘的止跌回升显然只是中线调整中的技术性反弹行情，还不具备展开新一轮上攻行情的条件，在总体调整的市道中，蓝筹股滞胀完全是可能的。但这并不意味着蓝筹股在近期的反弹行情中无所作为，毕竟以蓝筹股群体对大盘的影响力，没有蓝筹股的带动，股指不会有太大的反弹空间，而指数不反弹的反弹行情不足以激发市场的热情，重聚人气，因此我们认为，蓝筹股表现对大盘反弹仍然意义重大。
具体而言，由于受冲击程度不同，导致市场对目前的投资价值认同度不同，蓝筹股群体在本轮反弹行情中走势将明显分化。电力股受全国严重缺电的支持，继续得到市场的追捧，将有较好表现，其中以厂网类电力股和重组类电力股上涨潜力最大。钢铁股因为跌幅最大，技术上有较强的反弹要求，韶钢松山、鞍钢新轧等绩优股、龙头股有望领涨。相对而言，银行股、石化股跌幅较小，短期内没有刺激上涨的理由，预计在本轮技术性反弹行情中表现一般。我们更倾向于建议投资者立足中线关注蓝筹股近期的低吸机会。