鸡年第一周，大盘走出先扬后抑的走势，成交量萎缩。业内人士又开始怀疑大盘能否走出一拨。记者采访了一些业内机构，他们谈了各自对日后大盘的看法。

    湘财荷银：关注业绩增长绩优股

    湘财荷银认为：上周大盘缩量调整两市成交量大幅萎缩。从盘面上看，长期超跌的科技股表现活跃，而华电国际在前两个交易日的调整后逆势上涨。蓝筹股表现普遍欠佳，在经历前期的涨幅以后，调整逐步深化。整体来看，大盘的调整在市场预料之中，并且为的进一步发展积聚能量。展望后市，随着年报密集披露期的到来，建议密切关注业绩大幅增长的绩优股。

    长盛基金：投资行业增长阶段的个股

    展望后市，长盛基金认为，宏观调控、上市公司业绩增速放缓、利率或汇率的变化等预期已经较早前就在市场中得到了充分反映。而新股发行定价造成的Ａ股市场估值水平的加速被动接轨，投资者对大量等候发行上市的超级航母扩容的担心，以及解决股权分置的不确定性带来的系统性风险，是导致当前市场持续出现低迷的主要原因。但是，在一个普跌和恐慌的市场环境中，往往会出现部分优秀上市公司矫枉过正、价值低估的现象，从而为我们以较低价格增持优秀公司提供了良机。因此近期本基金的操作策略是：一方面积极研究、深入挖掘具备稳定增长、价格低估的优秀公司进行战略储备；另一方面密切关注各种制度性突破带来的投资机会或风险。

    25年，Ａ股市场注定将成为中国证券史上不平凡的一年。因为有太多的因素会导致市场的继续下跌，而从市场上看，只有合理地解决股权分置问题才能遏止市场跌势，甚至引起市场反转。所以，缩小到一个更安全的范围内防守，参与从全流通的角度上看也具备投资价值的Ａ股。

    他们将继续投资于周期性不强，处于持续增长阶段的商业、食品饮料、高速公路、地产类优势个股。基金仓位将保持目前的水平，以较大的资产比例积极参与新股认购和二级市场新股投资。

    招商基金：围绕115点至15点波动

    招商基金认为：综合考量25年的宏观经济形势、上市公司的成长性和估值水平以及影响股票市场政策面等因素，预计25年上半年，股票市场将呈现较大幅度的震荡走势，上证综指的主要波动区间为115点至15点。

    从宏观经济的角度来看，中国经济在24年通过宏观调控取得初步成效之后，25年宏观经济政策的目标将是巩固宏观调控成果，保持经济平稳增长。预计25年上半年宏观政策将依然偏紧，以防止过热经济指标的反弹；如果主要经济指标回到正常水平，政府在下半年的宏观经济政策将逐步转为“稳健”或“中性”。招商基金预计，ＧＤＰ将从24年9％以上的增长率小幅回落到8．5％，ＣＰＩ将从今年的4％下降到3％左右，固定资产投资规模的增长也将回落到18％水平。宏观经济的持续向好，为上市公司经营提供了较好的宏观环境，也为证券市场走强提供了一定的基本面支持。

    从股票估值水平看，随着市场的连续回落，国内证券市场整体估值水平大幅下降。24、25年股票的平均市盈率分别为16．32和14．43倍，处于历史低位，与国外市场的平均水平相比，已经基本实现了估值水平的国际化，具有较好的吸引力。

    从政策方面来看，24年下半年以来，管理层已出台包括分类表决、强制分红、鼓励合规资金入市、降低交易印花税等多项有利于股票市场长期发展政策，同时显示管理层对证券市场走势的关注，因此他们认为，未来政策趋势总体仍然向好。但同时应当看到，问题券商的集中曝光和处置、新股扩容压力和国有股减持预期、Ａ股Ｈ股并轨预期等因素都会影响投资者信心的恢复。尤其是股票全流通的问题长期得不到解决，其政策预期又极不明朗，已经成为制约市场良性发展的重要阻碍。

    在投资策略上，在一季度低位震荡的市场环境下，自下而上精选防御性较强的股票，并结合制度变革捕捉市场机会是我们的基本策略。这一策略主要体现在三个方面：关注各行业毛利率水平的变化，寻找毛利率稳定的公司；关注企业的盈利质量，寻找财务状况健康的公司；关注政策与制度的变化，寻找从制度变革中受益的公司。具备良好现金流、稳健财务结构及较大盈利稳定性的公司在目前经济周期中仍会是投资者的首选。

    结合上述投资策略，招商基金认为交通运输、房地产、食品饮料、医疗保健、电力设备等行业兼具防御与成长特性，具有较好的投资价值。需要指出的是，虽然房地产行业值得长期看好，但由于近期累积涨幅较大，请投资者注意风险防范。对于汇率调整、税率改革及国有企业整体上市等制度变革可能带来的投资机会，则需要根据政策进度和具体公司情况个案分析，切忌盲目投资。

    景顺长城：市场虽弱，但不看跌

    在谈到25年选择什么行业投资的时候，景顺长城基金经理特别看好交通运输行业、及那些拥有独特的资产和强劲增长前景的港口运营商。同时也看好消费类公司，包括啤酒、饮料和传统中医药，重要的是他们拥有长期建立的品牌，从而获得了较强的价格控制能力。尽管市场对于周期性行业如金属和石化行业感到担忧，但实际上，相对便宜的估值已经对负面的影响给予了折价，他们仍然坚决持有行业龙头，如宝钢股份等。虽然电力类公司仍可从电力短缺中获益，但逐步上升的煤价以及较弱的议价能力将会侵蚀它们的利润率，所以继续选择免受煤价影响的长江电力。他们还关注旅游行业，因为随着中国人均收入的增长，消费升级带动旅游行业的快速增长，由于该行业上市规模偏小，所以将它作为配置性仓位。另外，虽然相信人民币汇率变动在近期内不会出现，但出于控制投资组合风险的考虑，他们也会继续避免在出口型行业加仓。（齐士扬）