中国股市历来有春种、夏实、秋收、冬藏的规律，也就是说一年中股指表现最好的阶段往往都集中在春季，尤其从春节到五.一这两个长假之间是股指上行的主要波段。有人说这与政策面上半年激活市场、下半年加强监管的政策节奏有关，也有人说与年报直接相关，还有人说与主力机构的资金头寸变化周期有关。这种现象不论因哪些原因形成，总之已经成为中国股市的一种高概率事件。

    25年春节之前股指形成了一个小双底结构，从技术面上短线探底企稳。而春节后的第一天就因为保险资金直接入市的利好消息而跳空震荡，但随后却没有走出连续的上涨，上证指数仍在13点下方小幅盘整。面对这种局面，有不少人发出疑问——25年还有没有春季攻势？

    今年春季攻势的几大支持因素

    判断春季攻势是否会出现，需要分析在今年这个比较特殊的春天有哪些因素能够支持股指从底部启动，从而形成一轮中级反攻。从目前股市所处的环境来看，长周期的牛市启动是否具备条件还存在疑问，但是市场在一定周期内启动一次中级的条件还是具备的。

    首先每年的春季攻势的确与年报直接相关，而25年的年报显然是进入新世纪以来情况最好的一次。从上市公司总体业绩的增长以及已公布年报预测的情况来看，无论从总体业绩增长量还是上市公司业绩大幅增长的比例都是近年来最高的一次。出现这种情况并不意外，24年我国GDP增长接近两位数，宏观数据支持上市公司总体基本面转暖。同时，24年虽然实行了宏观调控政策，但在大部分时间内经济的局部过热与通货膨胀现象是存在的，这也反映在很多上市公司的报表业绩上。

    其次近期政策面对股市的态度趋于温和，春节后开始第一天就出台了保险资金直接入市的政策可以说是一种信号。虽然说保险资金直接入市主要针对的是一级市场，但是管理层制定政策的时候是从利好的角度去考虑的。联想到前一段时间叫停非流通股转让市场、降低印花税等一系列举措，可以看出来目前政策面的趋向。在今年春季政策面不会推出大的利空，至少管理层制定政策的出发点不会如此。

    最后还有一个很重要的因素，那就是中国股市经过连续的下跌之后，已经没有什么点位可以推倒。推倒重来的呼声以及与国际市场价值接轨的理论一直困扰着股指的运行。但是今天的股市可以说已经被推倒，剩下的只是如何再重来，从平均市盈率以及净资产倍率来看，也不再高于主要国际资本市场的平均水平。现在的市场已经不存在推倒重来的压力，只存在如何完善规则的改革难题。

    节后指数在等待什么？

    春节后一周的三个交易日，虽有利好政策出台，但是指数却出现了连续回调的小幅回落走势，舆论界关于利好的边际效应递减的言论又开始出现，认为市场很难走强，其实不必这么去看问题。

    从此次公布保险资金直接入市政策本身来看，本就不具备短线立刻推动市场资金供给的条件。它对市场的影响周期至少要在一个月后，同时这也是个连续的过程。所以一个盘中跳空过去之后，市场出现回落整理完全符合这一政策的实质。其实如果我们去看历年的春季攻势，会发现在春节长假前后往往市场都会出现一个小幅的回落整理，这也与各主力机构在这一段时期内调整持仓战略有关。

    节后股指的走势处于一种短线的等待状态，市场究竟在等待什么？答案是不言自明的，在等待全流通试点方案的出台。在今年一月，关于全流通试点方案以及全流通试点名单早已在各种非正式场合撒的满天都是，却迟迟不见正式的官方消息。这说明一个问题，那就是确实有这种方案和名单正在讨论和制定中，何时以何种方式公布还不确定，但相信时间不会太久。

    在这种情况下，无论是场内的主力机构还是场外的增量资金，必然会选择一种观望的态度，全流通事关重大，有任何风吹草动都会造成很大影响，资金面大规模的动作必然要等到消息面明确之后。不过我认为，不论全流通试点方案究竟是好是坏，政策面制定这一方案时出发点不会是让目前的股指再受冲击，至少针对目前的市场现实政策面会做出理性的选择。

    市场的中、短期走势预测

    结合各种因素判断，节后股指不会立刻走强，还会有一个在千二和千三之间的缩量震荡过程。在这个过程中，各主力机构主要是在做仓位的战略调整计划，对25年主流品种以及主流热点进行分析和判断，更重要的一方面，是在等待全流通试点方案的出台。

    只要消息面在一定时期内保持一个明朗而稳定的预期，今年春季还是可以去期待的。也许和往年一样，在五一前这段周期仍会是股指上行的主要波段。有一点可以明确：今年的春季攻势仍然是机构主导的，龙头品种仍然是机构重点增仓的行业板块。

    全流通试点方案究竟是一个“好”的方案还是一个“坏”的方案，我认为对春季攻势这个中线影响不大，市场对政策的理解并不是完全及时而明智的，总需要有一个认知的过程。方案影响的是长线走势，而短期内此种方案的出台只是春季攻势发动的一个契机。

    就目前的市场而言，投资者在千三下方的震荡走势中应保持一种稳定的心态，至少在接近千二的位置可以回补，从今年春天的中线预期来看，千三下方并不是一个被套的位置，目前操作以持股为主。