□兴业证券 宋淮松
　　本周基本面依然暖风频吹，如央行行长表示要积极沟通货币市场与资本市场，发展资本市场。证监会主席则表示放松管制发挥市场机制作用，证监会应当好裁判员，而不应下场踢球，并通过改革将逐步形成市场化的发行机制。由此可见，未来市场可能会出现两大变化：政策对股指的影响将逐步减少或弱化；新股发行速率将逐步由发行人和中介机构根据市场现状作出决定，而不是由管理层来硬性规定。相信这两方面变化会为我们准确研判市场提供有益的帮助。
　　近几周，大盘在1353点与1450点之间形成了一个小型对称三角形，其上边线为11月29日的高点1450点与12月4日的高点1432点的连线，其下边线为11月27日的低点1353点与12月4日的低点1388点的连线，这两条连线将于下周初在1400点附近相交并最终决定突破方向。那么，这一对称三角形会选择何种方向突破呢？
　　笔者认为，向上突破的可能基本不存在。我们知道，向上突破必须要有持续的市场热点与不断放大的成交量相互配合，而从近期市场运行现状看，这两个条件都不具备：热点持续性越来越差，前期低价股的领头羊申华控股与高价股的领头羊用友软件持续炒作时间尚能维持在半周以上，申博概念股的领头羊上海港机的持续炒作时间只能维持两个交易日，而到了周五，浦东地产概念股的领头羊外高桥的持续炒作时间仅能维持半个交易日，可见板块炒作的持续时间越来越短，市场凝集力也越来越差；从成交量看，则处于不断收缩的过程中。因此，短期向上突破的概率极小。
　　我们认为，大盘未来的运行模式可能有两种：
　　第一种是向下突破，先破后立。近期股指之所以能稳定在1353点上方，主要原因有三：一是新股发行速度明显放慢，市场存量资金分流情形得到一定程度的缓解；二是前期市场舆论偏多也影响到投资者的投资策略，投资者仍对政策救市抱有厚望，这迫使他们不敢在1400点以下放手做空；三是部分存量资金在各个板块寻找突破口，以图自救。但我们注意到，存量投机资金过度运作的最终结果是为市场带来新的抛压。以用友软件为首的软件板块、为申华控股为首大盘低价股板块、以上海港机为首的申博板块和以外高桥为首的浦东地产板块在短暂辉煌之后，均可能迎来新一轮跌势，并给市场带来新的调整压力。而投资者重点关注的国企大盘股与绩优蓝筹股在本轮反弹行情中默默无闻，这充分表明本轮反弹行情所吸引的增量资金十分有限。同时，目前股指在1400点附近，离1500点这一前期密集成交区太近，股指不下跌便缺乏反弹的空间。同时，如大盘一直维持在1350点上方进行横向盘整，就不会有恐慌性抛盘涌出，主力将无法收集到低位筹码，市场也就缺少向上发动攻击行情的动力。故只有大盘跌破前期低点1339点之后，主力才肯空翻多入场腾挪运作，也就是说，股指的下跌是为上涨打开空间。而大盘一旦选择向下突破，对称三角形的量度作用告诉我们，股指应有百点左右的下跌空间。估计这种先破后立的走势其概率超过70％。
　　第二种是横向整理，不破不立。也就是说短线大盘难以击穿年内两大低点1339与1353点连线，多方将依靠这一年内两大低点的连线来守住大盘。其目的有两个：一是年底做账的需要。由于对券商的报表编制要求日趋严格，故不排除部分券商为上市或再度增资扩股的需要，维持报表的账面盈利，大幅拉升自营盘中重仓股的股价；二是今年底及明年一月份，多家机构均准备大举建仓，以便迎接明年3月份两会召开前后的反弹行情。也就是说，从今年12月至明年1月份均有部分机构资金陆续入市，这对股指可能会形成一定的支撑。因此，短线大盘有可能在1350点一线企稳。当然，既然股指难以下跌，未来上涨空间也就十分有限。这种走势的概率不会超过30％。
　　尽管大盘运作有可能有两种模式。但对投资者操作并不产生实质性影响。破前期低点1339点可逐步建仓，因为大盘不创新低，难有大的反弹行情，否则投资者可继续观望。