国都证券研究中心 朱蕾
　　
　　结论：
　　未来一段时间人民币利率将维持稳定，如果出现经济滑坡，不排除利率调整的可能性，但时间最早也将是明年的第二季度。
　　不会降息的理由：
　　1、人民币利率调整主要考虑国内宏观经济政策需要、物价总水平、社会资金供求状况等因素，从前三个季度经济数据显示，GDP增长达到了7.9％，增速逐季小幅回升，而国家统计局最新发布的预告显示，2002年国民生产总值可达10万亿元，即比上年上升8%。经济继续高速增长的局面使得当前再度降息的可能性大幅度降低。这符合人民银行利率处的官员对利率环境的评价，即宏观经济决定目前无降息的必要。 
　　2、如果近期采取降息举措，将使半年来央行通过回购调控利率的努力前功尽弃，目前央行在公开市场连续8周维持20亿元小额正回购，回购利率稳定，表明央行基本认可目前的利率水平，现在的公开市场操作仅仅是象征性操作而已。 
　　3、如果现在贸然降息，反映的信息是负面的。如果说去年的降息反映出的是政府将竭尽全力促进经济增长的信心，而此时的降息则是通货紧缩加剧的证明。统计表明，10月份，全国居民消费价格总水平比去年同月下降0.8%，属于今年的平均水平。社会消费品零售总额同比增长9.4%，是今年增速最快的月份，虽然今年的社会消费品零售总额增幅比去年总体回落，但落差在逐步缩小（见10月宏观经济月报）。
　　4、当前货币政策的调整重点是结构性调整而非数量性调整。货币供应量等数量调整工具已基本符合目标，M2增长预期的三次调整表明目前的货币政策比较宽松。而如果采取从前的存贷款利率同时下调的降息方法，与数量性调整无异。
　　5、人民银行的利率市场化改革以南方等地农村的存贷款利率浮动幅度加大为试点，实践证明，存贷款利率的浮动导致有些机构藉此高息揽存，人民银行在11月29日发布通知要求不得提高或变相提高利率。由于试点地区的利率市场化早已实际存在，因此，从一个侧面反映了供求双方有升息的要求，而非降息。
　　6、国际环境美联储降息与我国的人民币利率确定无必然联系，倒是外币存款的利率与美联储的利率决定在挂钩。 
　　不会升息的理由：
　　中国人民银行研究局局长谢平日前在中国经济学家论坛上说，我国多年的低利率政策效果明显，具体表现在：一是国债发行利率低，降低了财政筹资成本；二是商业银行存贷款利差较大，使得商业银行盈利增加，有利于化解历史包袱；三是有利于减轻企业的联系负担，有利于投资和消费的增加；四是低利率政策有利于股票市场的发展。而从目前的形式看，无论是财政、银行还是企业、股票市场都要求维持目前的低利率环境。
　　但人民币利率在经济形势变化时也有调整的可能。如果要调整，时机也将是明年首先，虽然今年国内的经济增长超出预期，但是在世界经济已经显示出较大不确定的情况下，明年我国的经济增长可能也会有一些变数，不排除在经济形势出现恶化时采取降息的举措。由于我国去年的第8次降息留有余量，进一步的降息是有空间的。