国都证券研究中心　朱蕾 
　　欧洲中央银行5日在其总部所在地法兰克福宣布，将欧元区12国的主导利率由目前的3.25%下调至2.75%。这是欧洲央行一年多来首次下调主导利率。欧洲央行行长德伊森贝赫在当天央行委员会会议后举行的新闻发布会上说，此次降息的主要原因是目前欧元区内通货膨胀压力减小以及世界经济形势不稳定等。他说，虽然欧元区11月份的通货膨胀率为2.2%，仍高于央行规定2%的警戒线，但由于整个欧元区内的需求萎缩，暂时不会有通货膨胀进一步加剧的危险，央行预计通胀率将在明年下降到2%以下。 
　　我们知道，欧洲中央银行一贯强调的货币政策目标是保持通货膨胀率和货币供应增长在预定的范围之内，因此，尽管2002年欧洲的经济增长一直徘徊在1%以下，失业率高居8%以上，但由于多数国家通货膨胀率超过了设定的目标，而使欧洲中央银行在降息决策中很为难。欧洲中央银行给外界的印象是似乎过于相信其货币政策，这也是它拖延降息的原因，由此，我们可以推断指望欧洲中央银行在近期内再次降息几乎是不可能。虽然此次欧洲央行降息在短期内对欧元区经济复苏的帮助不会很大，但鉴于目前整个欧元区的消费及投资信心不足，央行此举无疑会在心理上加强投资者和消费者对经济复苏的信心。
　　由此，我们联想到美联储历次公开市场会议之后的评述都是市场关注的重点。11月份美联储例会宣布降息之后，附带对经济的评价重点指向美国的经济基本面，因此也就有了后来的格老所谈到的即使利率降到零也仍有刺激经济的武器。而从我国央行近期对货币政策的评述倾向看，中国人民银行行长戴相龙在近期举行的“中国：资本之年”国际论坛上说，中国货币政策的目标是，从长期看，要防止通货膨胀，但从近几年看，我国货币政策的重点是防止通货紧缩。他例举了1996至2001年，中国国内生产总值、货币供应量(M2)、消费物价年均分别增长8.1%、17.3%、1.69%，并再次强调今后五至十年，预计货币供应量年均增长率仍会比经济增长与物价增长之和高出几个百分点。因此，我们可以推断近几年的货币政策环境总体上仍会是一个较为宽松的局面，但目前央行的调整手段可能放在货币供应而不是利率调整上。但是，央行行长在公开场合首次提到了防止通货紧缩的危险，也就不排除再次降息配合货币供应增加共同调控的可能。在欧洲和美国都纷纷强调防止通货紧缩的情况下，是否央行会出奇不意的再次降息，我们将密切关注。