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任志刚:亚洲金融危机仍可能再爆发
2005-03-08    勇华证券股票      
国际评级机构标准普尔,昨日调低本港地产公司评级,被降级的公司包括多间大型蓝筹地产公司,其中长实(001)评级展望更列入负面信用观察名单,反映长实盈利能力转弱,现金流保障比率下降及市场环境竞争激烈。而新鸿基地产(016)、九仓(004)及嘉里建设(683)的评级展望,则由稳定调整为负面,太古(019)、希慎(014)及香港置地的评级,亦分别被调低。

    标普指出,未来将会与长实的管理层会晤,讨论其未来的营运及财务策略。若长实中期信用保障比率低于原有评级水平,标普有可能降低长实的评级。长实现时的信贷评级为“A”。

    另外,标普亦将和黄(013)的评级由稳定调低至负面,反映该公司的净负债增加,信用保障比率较弱,以及欧洲第三代流动电话(3G)网络营运风险增加。由于3G业务的启动成本高,标普预期和黄未来数年的信用保障比率将不会得到改善。而来自港口及公用业务的稳定营运现金流、资产高度分散及雄厚的流动资金,继续支持该公司信贷评级为“A”。

    对于今次一并检讨和黄的评级,标普董事白培睿表示,原因是长实持有和黄超过四成股权,直接影响长实的盈利表现。他指出,和黄去年度净负债为一千四百六十亿元,而流动资金则有四百七十亿元,由于未来投资在3G业务上需大量资金,将令该公司的净负债上升。

    标普指出,由于本港仍然受到经济持续通缩的影响,加上市场上有过多新楼宇的供应,限制了楼价的上调空间,令地产发展商的利润及回报率,继续徘徊于较上一个地产周期为低的水平。标普又预期,即使香港经济出现改善,利润仍会因为物业供应过剩而受到局限,料楼价未来不会有太大的上升空间。

    白培睿表示,由于受到经济疲弱的影响,故虽然地产公司的租金收入仍然稳定,但很多地产公司的财务状况开始转弱,信用保障比率亦不足以支持原有评级所需水平。他又预期,短期内写字楼租金收入,将因供应增加及经济疲弱而仍然偏软。而在通缩的情况下,虽然优质商铺租金持平,但整体零售商铺的租金亦会下调。

    标普大中华区行政总裁陈令勤指出,是次调整部分地产公司的评级,已考虑到对地产市场的影响,是一个中长期的分析,并预计未来一至两年内都不须再作调整。但评级前景被改为负面的公司,若其财务状况未能改善,则有被调低评级的机会。他又预期,二、三线地产公司未来将面对更大的压力,有可能会出现整合,部分小型公司更可能会倒闭。

    普标将太古的信用评级由“A-”调低至“BBB+”,反映该公司的中期信用保障比率,不可回升至其原来评级的水平,但由于该公司旗下物业处于商业黄金地带,客户质素良好,加上在航空业的强大市场地位,支持该公司的评级为稳定。

    香港置地的信用评级亦由“A-”调低至“BBB-”,前景评级稳定,反映该公司的信用保障比率因大额的股份回购而转坏。该公司自二零零零年底,合共回购并注销约百分之十一点五的已发行股本。

    希慎的信用评级则由“BBB+”调低至“BBB”,标普指出,虽然该公司位于铜锣湾区的物业组合,带来强劲的经常性租金收入,但相对于其原来评级而言,其债务保障比率属偏弱水平。

    至于评级展望由稳定调整为负面的三大地产公司,其中新地的信贷评级为“A”,虽然以财务状况而言,新地是最为稳健的企业,其流通资金雄厚而负债水平亦低,但由于近年楼价受压,而令其边际利润下跌。标普预期新地中期的财务比率将会逐步增强。

    九仓则因母公司会德丰(020)的财务状况较弱而被调整其评级展望,信用评级则为“BBB”,反映九仓的业务稳健,而物业投资及货柜业务的收入亦稳定。至于嘉里建设的信用评级则为“BBB-”,标普指出,物业存货的出售及利润的逐步回升,将有助嘉里的财务比率能维持在现有水平。

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责任编辑: 李用
   
   
 
 
 
 
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