在争夺场外资金的战斗中，欧元多头获得了近期少见的优势。日元多头也趁美 元与欧元较劲之机，悄然打压美元，推高日元。4月底，纽约汇市收盘， 美元兑日 元报108.18，欧元兑美元报0.9113，5月底纽约汇市收盘，美元兑日元报106.47 ， 欧元兑美元报0.9301。

     鉴于美元5月大部份时间还是处于攻势，月底才出现回调且回落幅度相当有限， 因此有理由认为，美元汇价虽下跌，但其对日元、欧元的强势并未从根本上改变。

     支持美元保持强势地位的主要因素有以下几个：首先，美国经济强势持续。在 新经济方面，国际投资者普遍认为欧洲及日本经济尚需加大力度调整结构，才能提 高增长潜力，特别在经济的竞争政策及企业的经营管理方面，欧日欠缺灵活性。

     其次，5月中旬美联储再度加息后，美欧日之间的息差进一步加大， 利多美元 而利空欧元和日元。

     第三，投资者追捧美元资产热情高涨。据摩根斯坦利的有关资料显示，欧洲投 资者最积极投资美国新经济，在投入美国这些企业的海外直接投资中，欧洲资金占 近80％，日本投资者则主要购入美国传统企业股份，在投入这些企业的海外直接投 资中占5％。这些海外资金流入美国的目标是看好当地的基本经济条件， 而不是短 期炒作；因此，美国股市若再出现进一步调整，可能吸引更多资金流入，对美元将 形成新的支持力量。

     欧元在5月底呈现向上爬升状态，笔者认为， 基本上还是一种超跌反弹现象， 欧洲央行6月初或中旬可能升息的预期助了欧元反弹一臂之力。德国金融学家、 法 国央行行长5月底都频繁演说或撰文鼓吹，未来的欧元是强势货币。5月底欧元的升 势能否在6月份延续下去，积小升为大升，逐渐形成反转态势， 关键要看上述支持 美元强势的基本因素会否出现变化。