面对国际上的加息浪潮，我国央行于5月29日宣布调高外币利率， 以缓和国内 外币利率与国际金融市场利率差距的进一步扩大。因此，有人认为这会促使部分人 民币存款转存为美元等外币存款，以及使大量资金滞留国外，从而给人民币利率形 成加息压力。对此，我们认为国际上的加息风潮和国内外币利率的提高，对国内人 民币利率的影响应作具体分析。从长期而言，随着我国利率市场化程度的提高以及 外汇体制与国际的完全并轨，这种影响会变得迅速而完全。但从目前较短期而言， 由于国内特殊的经济金融环境，使这种影响滞后而有限，并不会引起人民币在短期 内加息；另一方面，进一步降息的可能性也不大，人民币利率在短期仍将保持现状。 得出这一结论的基本理由如下：
第一，外币利率高于人民币利率产生的套利行为受限。外币利率高于本币利率， 如果在实行货币完全自由兑换的国家，无疑会引致大量的本币存款转为外币存款和 资金外流，从而对本国利率和汇率都形成压力。但由于我国目前实行的是有条件的 浮动汇率制，人民币只有在经常项目下实行自由兑换，即只有在贸易收支、非贸易 收支以及私人单方转移方面可自由兑换，具体到企业和个人，企业只有在有完备的 贸易背景资料（如商业发票、报关单、贸易合同等）时才可按需买汇，个人因私出 国换汇也有严格的数量限制。所以，当外币利率高于本币利率时，本币存款转存外 币存款数额有限。由此产生的套利行为也受到约束。第二，政府刺激内需保持经济 一定增速的政策取向排斥利率上调。从前五个月的宏观经济形势看，主要指标逐月 好转，国企效益有所改善，但总体还未彻底摆脱困境，此时加息，不利于宏观经济 的持续稳定向好，并会给正在脱胎换骨的国企以打击。在目前利率绝大部分由政府 控制的情况下，加息可能性不大。
第三，物价回升有限。1999年下半年物价止跌回升，今年2 月份消费价格指数 首次出现正值，从3月份开始重又跌回负值区；但物价跌幅呈现缩小趋势（5月份例 外，但不改趋势）。随着粮食及食品价格降至较低水平，以及居住与服务项目价格 向上调整取向，物价可能继续缓慢回升，但大体处于小幅波动状况，所以，人民币 加息的可能性不大。
第四，微观环境对降息的制约。利率作用发挥的重要条件之一，就是银行企业 能够灵敏反映利率变动，这就要求银行企业的商业化程度较高，但由于信贷资金大 多集中在国有商业银行，贷款又倾向国有大中型企业，使利率发挥作用受限，加之 目前利率处于相对低位，进一步降息的必要性不迫切。
第五，利率的储蓄弹性不高。七次降息使该分流的储蓄已分流，现有储蓄绝大 部分有其特有形成原因，利率调整现阶段对储蓄影响不会非常明显。
综上所述，现在正在进行的国际性加息，对我国人民币利率的影响是有限的， 由于我国目前特殊的经济金融环境，使得利率在短期仍将保持现有水平，调整的可 能性较小。