与以往一样,此次加息仍然是出于避免通货膨胀的考虑。1999 年美国经济增长 率为4.2％,到2000年3月底,美国经济将创造持续增长109个月的历史记录。 根据统 计分析,美国经济的实际增长率已经超过了经济增长的潜力,而且此前美联储连续四 次加息,并没有减轻多少通货膨胀的压力。研究美国宏观经济的各个层面,不难发现 美国的确面临通货膨胀的威胁。首先,由于经济长期增长,加之股市财富效应不断扩 大,美国居民的家庭可支配收入不断增加,致使需求的强烈扩张对供给形成了巨大压 力;其次,世界经济形势的普遍好转使美国进口商品的物价水平上扬, 势必加剧美国 的贸易逆差,美国1月份280 亿美元创记录的外贸逆差正是对这一严峻形势的最佳注 解;再者,虽然低失业率是一国经济发展和社会稳定的恒久目标, 但美国近来所达到 的接近三十年来最低位的失业率水平却造成了工资上涨的压力, 形成对物价稳定的 严重威胁。而恰在此时,世界石油生产国又掀起了新一轮涨价风潮,这一来自外部的 不利因素,也加剧了美国通胀的可能。基于以上考虑,美联储再演小幅逐步调高利率 的拿手好戏,希望借此达到与1995年“软着陆”同样的效果。
此次加息对于外汇市场的影响基本符合人们的预期。由于加息进一步拉大了美 国与欧元区、日本的利率差距,故而消息传出后,美元对欧元和日元汇率连续数天走 高。外资大量流入美国市场,形成对美经济的强有力支持,并在一定程度上冲消了经 常项目的逆差。与汇市相反,股市的反应出乎大多数人的预料,加息后纽约股市接连 上涨。3月21日,道.琼斯30种工业股票平均价格指数攀升227.10点;以技术股为主的 纳斯达克指数也大升101.68点;标准普尔500种股票指数、纽约证券交易所综合指数 和代表小公司总体股价的罗素2000指数也均告上升。似乎股票市场根本不买联储的 帐,加息的意图没有在股市立即体现。其实,仔细分析,纽约股市看涨有多种原因:第 一,联储加息早在人们的预料之中,一旦既成事实,反而有助于稳定股民心理。 而且 多年来,美国居民已经惯于负债经营,其心理承受能力也是不可小觑的;第二,美国政 府也并不希望打压经济信心,股指骤跌原非其所愿,这对于经济的稳定没有丝毫好处, 所以联储才一步一步循序渐进地对经济进行着微调,同时,美国财政部3月9日购回了 100亿美元国债,作为1930年以来首次国债回购,它显示了货币政策宽松的一面,发出 了美国政府继续维护经济增长的信号,而且,回购国债是对经济运行注入资金, 对投 资和消费都有一定的刺激作用,对于此次加息的紧缩效应也不失为一种缓冲 ;第三, 美国再度加息,势必增加对国际资本的吸引力,外国资金的流入也是对其股市的支撑; 第四,自从道指冲破万点以来,关于股市泡沫的争论就有始无休,但是,道指虽在万点 附近几经跌宕,却颠扑不倒,投资者何苦有利不取呢?考虑了这些因素,纽约股市的继 续看涨就不难理解了。
根据美联储一贯的作风,通过小幅连续加息对经济进行预防性微调仍将继续,虽 然业内人士普遍认为,美联储此次加息将会减缓经济增长的速度,但降低人们积蓄已 久的消费热情却很难毕其功于一役,因此,这次加息不大可能是本年度最后一次, 有 观察家预测,美联储在今年5月和8月有可能再次加息。