化学药企业影响稍大 生物药企业影响较小
从国家计委公布的药品价格下调清单看,本次药价下调呈现出两个鲜明的特点:
一是主要下调对象是抗生素类原料药和部分生物基因类药品。在降价清单中， 所涉及的青霉素类抗生素成品及原料药种类最多,包括7大品种、49种规格, 其价格 下调的平均幅度也在所有降价药品之前茅。引人瞩目的是, 本次降价清单中还包括 了3个品种、12种规格的生物基因类药物。之所以再次调低生物药品价格,与生物药 品的成本与销售价格剪刀差过大直接相关。
二是针对GMP(一种制药企业规范标准)企业和非GMP企业的同类产品, 实行了差 别定价,GMP企业产品价格要比非GMP企业的相同产品高出20％以上。例如,同样一支 羟氨苄青霉素冻干粉,GMP产品的价格为1.84元,而非GMP产品则只有1.50元。对同样 产品的差别定价,明显反映了国家对制药工业的高规格、高标准、 高技术的行业导 向。
本次药品降价对上市公司的影响主要体现在以下几个方面:
一是由于本次价格下调是药品零售价而不是药品出厂价, 生产厂家的利益并未 受到直接的冲击,因此,药品降价不会直接影响上市企业的盈利能力。相反, 由于药 品价格下调将产生一种降低消费者成本的收入效应, 很可能会刺激市场对药品的需 求量,使原来失衡的供求关系得到一定程度的缓解和纠正。 需求的扩大将相应扩大 制药企业的销售渠道,进一步释放企业的生产能力,提高其盈利水平。从这一角度讲, 药品降价对于生产企业来说应该是件好事。
二是由于药品消费具有一定的刚性(或者说药品需求缺乏弹性), 药品价格下调 必将通过销售中介的反馈反作用于制药企业。由于价格剪刀差的降低, 医药销售中 介(如医院和医药公司)的利润下降,销售中介将倒逼生产厂家作出某种形式的让利, 而生产企业为了在激烈的市场竞争中扩大销售、抢占市场份额, 很可能不得不作出 一些让步。
总体上看,本次药品降价化学原料药制药企业受冲击最大。目前,沪深两市共有 11家主营化学原料药的上市公司。从中报披露的情况看,在整个制药行业中,由于生 产原料药的企业数量过多,而产品的技术含量却较低,产品的附加值不高, 由此导致 化学原料药制企业的平均盈利水平最低,平均每股收益不到8分钱, 远远低于生物制 药类上市公司的平均0.18元的水平。在这种情况下,药品价格的下调,对于这些企业 无异雪上加霜。另外,那些没有通过GMP改造和认证的企业将面临更加恶劣的竞争环 境。
部分生物制药企业也将受到不利影响。此次降价的生物药品包括重组白介素-2、 重组人红细胞生成素和机采人血白蛋白,全部为注射剂。这些产品均属大路货,市场 竞争比较激烈。由于生物药品的技术含量相对较高,产品附加值较大,因此, 即使价 格下调对生产企业形成“倒逼”,影响也要相对低于化学原料药上市企业。
从长远看,此次药品价格下调,将进一步引导我国医药市场的竞争向纵深发展。 那些生产上规模、技术先进、具有产品开发创新能力的企业将在日益严峻的市场条 件下获得更好的生存和发展,而那些规模小、技术水平低、 重复生产型的企业将在 市场大潮中逐步遭到淘汰。因此,可以相信,药品价格的下调, 很可能在我国引发一 场波澜壮阔的兼并重组浪潮,从而带动我国医药行业结构性的大调整。 一轮阵痛过 后,我国医药行业将焕发出更大的生机和活力。
短线 负面影响有限 长线 积极作用巨大
药品降价对制药类上市公司的影响是复杂的, 对不同企业影响程度也不一样。 对大部分企业来说,短期的影响是负面的,但影响程度不会太大。而且, 随着科学合 理的药品定价机制的形成,以及药品市场流通秩序的好转,药品降价对制药企业的长 期影响是积极的,对企业发展的有利促进作用是巨大的。
药品降价的目的,是要挤出医药流通领域的不合理“利润”。多年来,我国药品 零售价格远远高于出厂价,被业内人士称为“价格虚高”。 而药品“价格虚高”的 主要原因,是流通领域中间费用太高。对大部分品种来说,这部分钱既没有被药品生 产企业得到,也没有被药品批发企业和零售企业得到,而是被医院、医生和其他不法 药商得到了。国家计委的有关药品降价的文件中所说的药品降价, 既不是降低实际 出厂价,也不是降低批发和零售企业的利润率,主要是把医院、医生和其他不法药商 所得的那一块“利润”给“挤”出来。理论上说, 医药生产企业和医药商业企业一 般不会因为药品降价受影响。但实际情况可能又不完全如此。有时生产厂家因为缺 乏讨价还价的资本,而不得不降低实际出厂价格。如果降的是“虚高价格”,生产厂 家的实际利润率应该不受影响;如果降的不是“虚高价格”,就可能直接影响生产厂 家的利润率。不过一般而言,这类药品降幅小,对生产厂家的实际影响不大。降价幅 度大的药品降的肯定是虚高价格。受实际影响的生产厂家, 是那些主导产品为普药 的企业。如西南药业(600666)在中报中, 就披露了利润下降的主要原因是药品价格 的大面积回落。
对不同药品,降价对其市占有率的影响各异。 药品大幅降价会不会提高降价药 品的市场占有率呢?据报道,沈阳三生公司的干扰素降价最初几个月, 有些医院因为 降价的干扰素没有什么“油水”了,医院干脆不卖这种产品了。因此,短期内市场占 有率反而下降了。但科兴生物的赛诺金降价一个多月来,其销量提高了50％。 由此 可见药品降价对市场占有率的影响,也不能一概而论。 降价能否提高市场占有率主 要应考虑三个因素:一是看产品的销售渠道是通过医院还是通过零售药店。 对于大 部分非处方药品来说,其销售渠道主要是通过零售药店,降价一般能提高市场占有率。 二是要考虑这个产品在市场中的影响力、产品质量等因素。那些本来市场占有率就 高、产品质量好的产品,降价能在一定程度上提高市场占有率。 三是要看实际出厂 价是否降低,这是价格是否能成为有效竞争手段的关键。
对不同的企业,降价对效益的影响也各不相同。 降价对企业效益的影响则要综 合考虑利润率和市场销量这两方面。药品“价格虚高”是一个多种因素作用造成的 现象。造成这种现象的根本原因有三:一是国内药品定价机制不够科学,市场的作用 没有得到发挥;二是整个医疗体制的弊端,造成药品流通领域的秩序长期混乱; 三是 国内创新药物不多,大部分产品雷同,生产企业在销售中缺乏主动权, 只能通过给回 扣等手段促销,为各种不合理费用提供了空间。国家计委高度重视这一问题,已着手 进行药品价格管理机制的改革。今年7月,国家计委印发了《关于改革药品价格管理 的意见》,落实该意见的具体实施办法也将在近期出台。 主要措施是建立价格竞争 机制,促进药品生产、流通企业的优胜劣汰;逐步实行“医药分开”,切断医院、 医 生与药品销售的直接利益关系,从根本上抑制垄断;完善新药审批制度, 确保新药市 场独占权,使新药获得合理利润,鼓励新药品的研制开发。这些措施,配合医药分家、 药品分类管理、医疗保险制度的改革等措施的逐步完善, 必将形成一个有序的流通 市场。这对企业公平竞争、降低不合理费用、拓展市场有重要作用。同时, 企业开 发新药的利益被充分保护、积极性也被充分调动。这一过程和中国整个医药产业的 结构调整、企业的资产重组都交织在一起。作为国内医药行业的骨干企业的上市公 司,在这一过程中的优势是明显的。因此,把药品降价与整个医疗体制改革结合在一 起分析,我们不难得出结论:药品降价对制药上市公司的发展是长期的重大“利好”。
部分可能受降价影响的制药上市公司
简称 代码 主营产品 是否通过GMP 所受影响程度
华北制药 600812 青霉素类抗生素 胶囊生产线通过 较大
东风药业 600750 青霉素类抗生素 针粉剂生产线通过 较大
新华制药 0756 青霉素类抗生素 是 一般
复星实业 600196 人血红细胞生成素 是 一般
东阿阿胶 0423 人血红细胞生成素 否 较大
哈药集团 600664 人血红细胞生成素 否 一般
南京医药 600713 人血红细胞生成素 否 较大
双鹤药业 600062 重组白介素--2 否 较大
海王生物 0078 重组白介素--2 否 一般