这还仅仅是一个开端。人们有理由相信,随着金融企业上市步伐加快,金融企业 作为一个群体将在我国证券市场的发展中扮演举足轻重的角色。
九年之后
民生银行发行上市,预示着国内金融企业上市步伐重新启动。而此时,距国内证 券市场上第一家银行———深发展上市,已过去了整整九年。
在这九年之中,沪深两市金融企业缓慢增加到屈指可数的六家,其中银行股仅两 家。
早在1991年,由当初深圳特区内几家农村信用社改制发展而来的深发展,在深交 所成功上市。但是,1993年前后,宏观经济过热, 总体通货膨胀和“资产泡沫”带来 严重的后果,为维护经济秩序稳定,金融企业和房地产企业一律不准上市。这一禁就 是六年。
时过境迁,无论行业的成熟和整个宏观经济环境,都已经发生重大变化。金融体 制改革逐步深化,并涌现了一批改制充分、业绩良好的金融企业。与此同时,金融业 对经济发展的影响力与日俱增,金融企业群体的健康发展,成为事关经济大局的命题。
转机在去年9月开始来临,浦发银行成为全国第二家上市银行, 金融企业“冰封 期”宣告解冻。而知情人透露,浦发上市过程也费尽周折,早在1997年浦发就提出了 上市申请,但其时正值亚洲金融危机爆发之后,管理层对银行上市高度谨慎, 浦发银 行的上市一度被搁置。
同样让人们等得太久的是深发展的配股。最近完成的这次配股, 距深发展上次 配股已整整六年。市场人士将此次配股比作金融企业上市的“练兵”, 而深发展配 股几经波折终于修成正果,本身就体现了政策面的变化。
万事俱备今年
5月11日,在“金融企业与资本市场座谈会”上,中国证监会主席周小川指出,在 规范发展证券市场和改革发行制度的基础上,欢迎金融企业发行上市。 金融企业准 备上市的热潮由此掀起。
此前,5月9日,《人民日报》发表周小川长文,认为通过股份制改革,并在股票市 场上增资,是国有商业银行提高资本充足率、完善法人治理结构的一种有效选择。
一系列新规定也透出了政策松动的信号。年初颁布《保险公司管理规定》明确 规定,保险公司可向社会公开发行新股。去年底财政部颁布的《证券公司财务制度》 明确规定,证券公司可以采取发行股票等方式筹集资本。
7月19日,人民银行行长戴相龙在一次记者招待会上明确表示, 央行支持商业银 行进行股份制改造和发行上市。
政策面暖风频吹,一些改制比较充分的金融企业,跃跃欲试,积极筹备上市工作。 华夏银行、招商银行、交通银行,平安保险、 太平洋保险等一大批金融企业加入这 一行列。
本月,证监会颁布了有关金融企业信息披露的一系列特别规定,对金融企业招股 书编制、财务信息披露中的诸多细节作出详尽的规定, 从而为金融企业规范进入证 券市场铺平了道路。至此,一切准备工作已经就绪。
股市迎来“舰队”
作为一个特殊的群体,金融企业上市对证券市场意义非同一般。今年10 月周小 川主席在接受本报记者采访时,对此总结为“优化市场结构”。他解释说,我国市场 结构中工业企业比例过大,而从国际资本市场来看,金融企业占有相当的分量, “中 国也会逐渐发生这样的比例变化。”
我国上市公司已逾千家,但金融股却十分稀缺,所占比例只有千分之五。在上市 公司的各个板块中,金融板块在规模上竟然是最小的。
而从金融行业的发展来看,除了四大国有独资商业银行之外,有股份制银行10家, 城市商业银行90家,专营证券业务的券商96家,具有证券业务资格的机构和公司 300 多家,保险公司28家。金融业整体规模增长十分迅速。金融企业在证券市场的比例, 与其在国民经济中的地位显然难以相称。
有专家断言：“没有金融企业的加入,就不会是一个真正的证券市场。”
从海外证券市场来看,金融企业上市极为普遍。去年“世界1000 家大银行”排 名中,绝大多数是上市公司,排名前10位的,除了中国工商银行之外,全是上市公司。 1999年底,在纽约证券交易所上市的银行有900多家,约占其上市公司总数的30%, 而 作为国际金融中心的香港,金融股和地产股这两大板块几乎占了半壁江山。
早期,深发展和几家信托业公司上市,金融企业的上市尚未纳入一个规范的轨道, 也缺乏战略性的规划,而浦发、民生的加盟,真正从业绩、规模上开始树立金融板块 的整体形象。随着民生银行及其后一批金融企业上市,一个名副其实、 真正具有行 业代表性的金融板块将会出现。
入世在即,我国对外开放正进入一个新的阶段,规模扩张和结构优化, 成为证券 市场提高竞争力的迫切需要。很难想象一个充斥着小盘股的市场能获得长期的稳定 发展。此前,虽然有深发展、上海石化等航母级企业,以及最近宝钢以18亿流通股本、 125亿总股本创下新记录,但差距依然巨大。纽约证券交易所上市公司的平均市值为 56.2亿美元,而上交所上市公司平均市值5.6亿美元,沪深两市流通股本在2亿股以上 的,不到一成。企业规模的差距,直接导致国内市场的总体规模根本无法与其相提并 论。而金融企业资产规模庞大,特别是银行这样一个群体上市,无疑将大大增强大盘 股在中国证券市场的力量,壮大市场的规模。
打造中流砥柱
金融企业上市,将构造一个对市场举足轻重的蓝筹板块。
由于行业的特殊性,金融企业比一般企业资产规模大、收益稳定,更由于行业本 身在国民经济中的特殊地位,金融企业对整体经济的影响力大。 与此相应的是金融 企业在证券市场的特殊地位。
在海外证券市场上,金融股以其回报稳定、股本规模大等特点,成为市场稳定的 重要力量。无论是美国的JP摩根,日本的富士银行,还是香港的汇丰控股, 对推动资 本市场发展和稳定具有举足轻重的作用。在香港,汇丰控股的股价涨跌,直接影响到 港股的人气。
专业人士认为,金融企业上市,对那些重视价值投资的市场参与者而言, 择股空 间大大加宽,也为开放式基金和未来股指期货操作创造了空间。 从市场发展的角度 而言,金融板块的成长,亦与中国主板市场的竞争力密切相关。作为主板市场, 必将 体现中国经济发展的主题,金融企业不仅实力雄厚,规模庞大, 更是支撑宏观经济的 基本力量,是当之无愧的中国经济的主题。
目前金融板块未成气候,远远还未能担起重任。在今后一段时间内,金融类上市 公司的整体规模和业绩达到与金融业在国民经济中的地位相称的水平, 将是我国证 券市场的一段必经之路。
可以预料的是,在民生银行之后,金融企业上市将全面而有序地展开。值得我们 期待的,不仅仅是一个民生银行,而是一个群体,以及它们将引发的市场的变化。
海内外金融企业上市情况比较上市金融企业总体情况
仅有6家金融类上市公司,包括2家商业银行、1家证券公司、2家信托
中国内地 投资公司、1家金融参股公司，占Ａ股总数的0.6％，上市股票总市值
的1.3％，与我国金融在国民经济中的地位极不相称。
在纽约联交所上市的金融企业有900余家，是对稳定股市起重要作用的
美国 蓝筹股的重要组成部分， 通过资本市场的功能培育了一大批在国际上
极具竞争实力的超级金融企业。
在东京股票市场上市的金融企业有160多家，对稳定股市起到重要作用，
日本 培育了一批能积极参与国际竞争的优秀金融企业。
金融企业上市公司占整个股票总市值的一半，是蓝筹股的主要品种， 中国香港 是香港金融市场成为国际主要金融中心的重要保证。
沪深股市中金融比重明显偏低
总股本（万股） 市价总值（亿元）
沪深两市 35764300 45643.21
金融类股 599875 1057.52
深发展Ａ 194582 305.69
宏源证券 51874 83.88
陕国投Ａ 31418 36.79
浦发银行 241000 528.27
爱建股份 46068 59.01
鞍山信托 34931 43.87