近年来，电力板块呈现明显的两极分化趋势，一方面形成了一批业绩稳定增长、 资产规模持续扩张的“蓝筹”上市公司群体，典型的如申能股份、粤电力；与此同 时，部分装机容量较小、单位发电成本较高的小型电力上市业绩持续下滑，并失去 了股权融资的资格，对于他们来说，“转型”也许是最佳选择。随着“竞价上网、 厂网分开”定价机制的推广，小型电力企业原先得以依托的“高成本、高电价”定 价机制和电力销售的区域性垄断地位将不复存在。另外，虽然国民经济仍呈高速增 长态势，但电力供给潜力以更快的速度增长，电力产品已经摆脱了供不应求的状态。 对于小型电力上市公司来说，在上述两大因素的影响下，其长期发展都将面临不同 程度的压力。
小型电力上市公司迫切需要寻找新的利润增长点，以便长期存续于证券市场。 其中实施资产重组不失为一条简便的捷径，包括内部重组和外部重组。
内部重组。电力企业一般倾向于通过内部重组来改善资产结构和扩大利润来源， 因为即使是经营业绩持续下滑的小型电力上市公司，其历史上都有可观的现金积累， 资产的高度流动性使其在调整资产结构时占据了主动。岁宝热电（600864）在上网 电价存在下调压力的情况下，主动调整投资方向，并进入垃圾焚烧发电这一新型能 源领域。此举不仅有效整合了公司的电力资产，而且为公司构筑了一个新的利润增 长点，有利于提高股东回报。乐山电力（600644）近几年来的成长性也呈下降趋势， 水力发电对自然气候的依赖也使其经营业绩波动较大，为此，公司先后投巨资进入 证券业、网络防伪产业和多晶硅产业。
外部重组。在电力定价完全市场化之前，电力上市公司对于外部重组的需求不 是很大，但随着这一进程的深入，部分小型电力上市公司已经很难依靠自身力量来 实现持续经营了，从而产生了对外部重组的需求。我国股市第一宗电力上市公司被 “买壳上市”事件已于近期浮出水面，深市的粤华电（0532）公告了其控股股东正 与深圳市清华科技开发公司和北京清华科技园发展中心商洽粤华电股权转让及现有 资产重组的信息。可以说，此举拉开了电力上市公司外部重组的序幕。以燃油发电 为主业的粤华电，其权益性装机容量仅为6.5万千瓦， 远低于电力资产的规模经济 要求，单位电力生产成本高企，2000年以来油价迭创新高对其所造成的减利因素远 超过因电力需求增长而形成的增利效果。由于长期以来一直在微利和亏损状态下经 营，粤华电的现金流并不充裕，实施内部转型的难度较大。好在资产仍保持着很高 的流动性，截止2000年上半年其资产负债率仅为5.7％， 终于有望被外部投资者收 购，公司资产结构和发展前景得以被重新评估。
外部重组将给小型电力上市公司带来较大的市场机遇。从电力股的资产和财务 特性来看，高流动性、低负债率、高现金流特别适合具有巨额和持续资金需求的大 中型科技企业“买壳上市”。