近几年，国际上兼并收购风云迭起，造就了许多行业巨无霸。中国在加入 WTO 后，国内企业将面临海外同行严峻的挑战，而兼并收购不失为扩大企业规模、增强 竞争力的行之有效的资本运作方式。本版从即日起开辟《经典兼并收购个案纵横谈》 栏目，就一些影响深远的不同行业的著名购并案例进行解读、剖析，力求令读者品 味到其中出色的购并技巧和环节。敬请垂注并欢迎来稿。

    JP摩根：错过发展良机

    大通以360亿美元的股票收购JP摩根银行，当然是一个想买，一个愿卖。 大通 想买的原因很简单，就是想扩大经营规模、降低成本。预计该收购将在两年内节约 15亿美元的成本。

    业界更为关心的是JP摩根为何愿意低下高贵的头颅。JP摩根是从摩根银行中分 离出来的，被称为华尔街的“劳斯莱斯银行”。但最后还是为声名所累。当华尔街 的民主时代已经到来，个人投资者力量飞速发展时，JP摩根仍然画地为牢，只肯为 大企业和达观贵人服务，甚至担心扩充客源会污染其贵族血统。其后果是JP摩根错 过了过去5年的黄金时代，成为弱肉强食的又一个牺牲品。过去5年JP摩根的税前利 润的年增长速度只有可怜的4.3％。

    JP摩根并非没有意识到自己的弱点，也曾奋力向投资银行领域扩张。无奈起步 太晚，包袱太重，收效甚微。好容易弄了个时装网站Boo.com， 赶上了新经济时代 的末班车。但是不争气的Boo.com却成了第一批倒闭的网站，仅半年就花光了1.3亿 美元，沦为笑柄。

    JP摩根在1990年还是美国第一大银行，到了1999年已经跌出前十名之外。1999 年JP摩根的净资产收益率为13.4％，而花旗银行是17.1％，美林证券是26.8％。

    生存成了头等大事，董事会再也顾不上什么“贵族血统”了，责令首席执行官 沃纳放弃“自我重建”战略，去寻找合作伙伴。

    大通：也是并购的结果

    大通在收购了JP摩根后成为美国第三大银行，一时间成为华尔街的胜利者。“ 英雄不问出处。”其实大通也是在经历了许多兼并收购后才积累了今天的实力，它 和今天的JP摩根有着惊人的相似。

    大通银行虽然没有JP 摩根那种高贵的血统， 但是和洛克菲勒家族的渊源以及 100多年的历史足以令人起敬。1995年大通因为经营失败，股价惨跌， 被新兴的化 学银行以104亿美元收购。考虑到大通的悠久历史，决定保留大通的名称。

    从某种意义上讲，是化学银行给了大通新的生命和活力。五年过去了，人们只 看到了大通蒸蒸日上的业绩，以及收购JP摩根的辉煌，只字不提大通当初被别人收 购的无奈。

    在兼并收购中完善服务

    金融服务业目前面临的环境和以前完全不同，主要表现为三个特征。一是商业 银行、保险公司和投资银行之间的界限趋向消失；二是经营规模越来越大，以降低 应用新技术的成本；三是个体投资者的地位空前突出，讲求在一家公司得到全线服 务。

    美国经济在战后的蓬勃发展使得JP摩根这样的商业银行生意兴隆，但是持续的 安定生活也使他们不求上进，甚至对客户挑眉挑眼。美林、高盛、嘉信等新一代投 资银行的兴旺抢走了商业银行的大量存款。

    为了吸引存款，商业银行只有提高利率，贷款利率相应提高，贷款的风险随之 大幅增加。每一次经济危机，如石油危机、拉丁美洲外债危机、亚洲金融危机都给 商业银行带来了惨重损失。收购投资银行，参与利润丰厚的投资银行业务就成了商 业银行的主要思路。

    对投资银行来说，虽然利润丰厚，但是毕竟不稳定。而且投资银行和商业银行、 保险公司相比，其规模还是太小，抗风险能力较差。许多投资银行甘愿放弃独立地 位，被商业银行收购，目的就在于想找一个避风港。资本市场的全球化趋势也是迫 使银行业兼并收购的重要原因。

    看来，不仅是商业银行，投资银行和保险公司一样需要依靠兼并收购来完善自 我，扩张规模，为客户提供全线服务，才能适应金融市场的发展。