第一步曲：允许外资以证券投资信托基金方式间接入市

     1982年9月， 台湾“行政院”审核通过“财政部”提出的《引进侨外资投资证 券计划案》。该计划案提出，引进侨外资投资证券拟先采取间接方式，待积累一定 管理经验后，再逐步放开。侨外资间接投资证券，应在台湾组设证券投资信托公司 （即基金管理公司），并由证管会核定基金数额，再通过海外承销机构以发行受益 凭证方式向海外投资人募集资金后，由证券投资信托公司运用资金投资证券。证券 投资信托公司拟采取台资与侨外资合作方式组成，其中侨外资比例最高可达49％。

     根据这一计划案，1983年5月，台湾修改了证券交易法， 增订证券投资信托设 立的条款，从而完成了立法程序。随后有关配套的一系列行政法规相继出台。同年 8月，由岛内6家银行及1家华侨机构和9家外国著名金融机构共同出资组建的“国际 证券投资信托公司”成立，台湾资本占股份51％。1985年后，又先后以51∶49的比 例成立了光华、建弘、中华三家证投资信托公司，间接吸引外资投资台湾股市。

     第二步曲：允许外资投资机构直接入市

     1989年6月，台湾颁布了《外国证券商设立分支机构审核要点》， 并同意两家 外国证券公司在台湾设立分公司。第二年12月，“行政院”颁布了华侨及外国人投 资证券及其结汇办法修正案，规定符合特定资格条件的外国专业投资机构，可申请 直接投资台湾境内证券，即“QFII”制度。资格条件是：总资产在西方大银行排名 前500以内且持有证券资产总额在3亿美元以上的外国银行；从事保险业务10年且持 有证券资产总额在5亿美元以上的外国保险公司；成立满5年且经营证券投资基金资 产总额在5亿美元以上的基金管理机构。1991年3月，第一家外国专业投资机构被核 准直接投资台湾境内股市，至1993年10月底，共有55家外国专业投资机构申请投资 台湾股市，累计核准有效金额为28.13亿美元。 同时相关法规还对外国法人的投资 行为作了具体的限制：每一外国机构投资任一公司股票总额不得超过该公司已发行 股份总额的5％； 全体外国机构投资任一公司股票总额不得超过该公司已发行股份 总额的10％；每一机构投资额度限制为500～5000万美元，投资总额限制为25 亿美 元；外国专业投资机构汇入本金三月后即可汇出，资本利得或股息所得须满一年后 方可汇出。1993年11月，台湾再次修订了《华侨及外国人投资证券及其结汇办法》 和证券交易法，进一步放宽对外资投资台湾股市的限制：原则上取消对外资汇入投 资股票的资金及资本利得汇出的限制；对外资投资台湾上市公司的比例限制，由个 人5％、机构10％改为个人10％、机构20％～30％； 取消了对投资证券机构及证券 投资信托公司的比率限制，对投资银行业实行国民待遇。

     第三步曲：允许外资自然人及法人直接入市

     1996年2月29日，台湾“行政院”通过“证券投资信托事业管理规则”修正案， 对华侨及外国人投资证券及其结汇办法重新进行修改，全面开放外国自然人及法人 投资台湾股市。同时，对证券投资信托取消批次审核方式，随时接受设立申请，投 资信托进入全面开放设立阶段。

     外资的介入对台湾股市的发展产生了积极的影响，在一定程度上改变了台湾股 市自然人比重过高的不合理结构，提高了机构投资者的比重以及外资所占的比重。 台湾股市对外资开放过程立法在先、开放在后、循序渐进的作法，保证了市场开放 在法制的基础上健康有序地进行，从而避免出现大的动荡。