股市的调整时间与调整幅度都预示着本轮调整已经到了跌无可跌的地步。中国股市的这次熊市调整时间已经超过了历史上任何一次熊市调整周期，股市的下跌幅度也远远超过其表面的下跌幅度。我们不能单从指数来分析跌幅，因为最近几年发行新股已经使得指数虚增了很多，现有的指数实际上是包含水分的。市场整体股价的实际下跌幅度已经远远超过了指数的下跌幅度，有相当数量的个股股价已经低于“5·19”行情时的启动价位。

    下半年以来，股市的萧条景象也是历史罕见的，非常类似于“5·19”行情启动前和1994年7月底的市场情况，目前有相当数量的券商陷入了经营困境，基金面临着巨额赎回的压力，新股发行难以延续下去，股民的亏损比例达到历史最高纪录，而且低迷行情对市场投资者的信心打击同样较为罕见。不过，从另一个角度看，这种异常萧条的市场情况其实就是熊末牛初时股市低迷到极点时的一种典型状况，而强势行情往往是在这其中诞生出来的。

    政策面也说明股市将进入新的历史发展阶段，一个多月来国务院领导多次发表讲话，反复强调落实“国九条”和保护投资者利益，这些都是历史罕见，反映了管理层对股市的高度重视和关心，政策方向比历史上的任何时候都更加明确。只是政策导向到投资者信心充分恢复、市场产生持续行情之间可能有一定的时滞。

    例如：1994年管理层也曾经多次提出利好，但都收效不大。最后推出了“三不政策”，使得股指在一个月时间里上涨2%多。

    再如：1996年底的时候，股市过度的投机引起管理层注意，曾经多次发出抑制股市投机的政策，但是市场始终不把这种政策信号放在眼里，终于在1996年12月16日，人民日报发表了题为《正确认识当前股票市场》的特约评论员文章后，股市整体连续性跌停，盲目做多者瞬间被全线套牢。

    现在的情况也比较类似，在政策方向明确，不断推出各种利好，积极指导做多的背景下，股民盲目做空也是一种风险。

    以上这些情况说明政策的作用可能有一些滞后性，但政策利好的作用终究会爆发出来的。经过三年多的熊市以后很多投资者都感到很迷惘，不知道股市是否还存在投资机遇，也不知道股市的机遇到底在哪里。其实，股市的投资机遇终会来临，它或许就在投资者的眼前。(尹宏)