今年以来，上证综指连续两次上冲半年无功折返，中国联通、宝钢股份、中国石化、华能国际等大盘蓝筹股的持续放量下跌，作为基金“压箱底”的蓝筹筹码出现了明显的松动，大盘蓝筹成为集中做空市场的生力军。３月９日，证监会基金监管部向各基金公司下发“特急”字头的通知，要求基金公司在当日下午５：３０之前，上报所管理的全部开放式基金２００５年２月１６日到３月８日期间的申购、赎回情况。随后，市场又出现一家保险公司近日同时赎回超过１０亿元的基金份额，涉及１０来家基金公司，多家公司被赎回额度过亿元的传闻。所有这些，使得本来处境艰难的基金更加成为市场各方关注的焦点。
　　国内经济运行中的矛盾和问题依然存在，宏观调控压力明显加大。昨日，国家统计局公布的统计数据显示，１—２月份，国有工业企业及年产品销售收入５００万元以上的非国有工业企业完成增加值９０３４亿元，同比增长１６．９％。虽然整体增速与去年同期基本持平，但其中原煤和电产量同比分别增长１２．２％和１２．１％；生铁、粗钢和钢材分别增长２７．１％、２２．９％和１９．４％。
　　相比之下，１—２月份，生铁、粗钢等冶金产品的产量增加幅度明显大于煤电能源产量的增长。如果考虑春节长假和冬季气候等客观因素，生铁、粗钢的产量增加幅度将会更大于目前煤电能源产量的增长。结合“两会”期间温总理的工作报告指出，２００５年将继续加强和改善宏观调控，促进国民经济持续快速发展。根据１—２月份全国工业企业的整体生产情况，宏观调控的压力依然很大。在此背景下，作为与国民经济息息相关的大盘蓝筹股，似乎已经提前感受到了调控措施所带来的巨大冲击，重仓持有这些蓝筹股的基金也开始逐步调整或减轻自己的仓位，以便规避调控风险。
　　国际石油能源、铁矿石、有色金属价格的变化，对国内相关行业产生了越来越重要的影响。国际油价居高不下，重新攀上５５美元关口；美元持续疲软，黄金价格上扬，越过每盎司４４０美元的关口；全球有色金属价格和矿产资源涨势如虹，不少品种再创十几年的新高。在世界能源紧缺，原材料价格的持续攀升及期货市场炒得如火如荼的商品价格中，机构投资者已经感受到了在国内经济高速发展中不可再生资源的极端重要性。基金重仓的山东黄金、宏达股份、吉恩镍业、驰宏锌锗等都曾有上佳的表现。随着国际铁矿石涨价７１．５％之后，宝钢、攀钢、成钢等一大批国内著名钢厂都纷纷对钢材价格做出调整。据最新统计显示，截止到２００５年３月４日，我国钢材综合价格指数为１３３．２０点，较２００４年底钢材综合价格指数增加７．９９点。原材料价格的迅速飙升将对包括房地产、汽车、家电行业等整个产业链以及相关的上市公司将会带来巨大的不利影响。
　　为了避免过于持仓集中和投资扎堆，基金投资开始另劈溪径。基金的身影出现在中小板。从１４家公布年报的中小板上市公司看，除伟星股份、中航精机、科华生物三家公司外，其他１１家公司基金都进行了增仓。毫无疑问，中小板上市公司业绩体现出的超强成长性，是基金大举增仓的根本所在。此外，出于通过消费升级对国民经济产生拉动的预期，电子网络、医药行业、食品饮料、商业板块、旅游板块等消费升级概念中的龙头个股也出现了上佳表现。深赤湾Ａ、中集集团、海油工程、中兴通讯、苏宁电器等个股稳步走高且不断刷新历史记录就是最好的佐证。港口、机场、高速公路等非周期性行业的蓝筹股则成为基金重点运作的方向，机构资金的不断倾斜导致了其股价反复走强。
　　总之，无论是从国际国内的经济形势的变化，还是基金本身的发展需要，基金适时地调整持仓结构应该是在情理之中。但对于基金面临保险资金的巨额赎回导致大盘蓝筹筹码的集体松动，有分析人士认为，导致市场近期下跌的因素主要是保险资金直接入市，由于基金公司长期集中持有大盘蓝筹股，出现了一定程度的流动性溢价，保险公司为获得这部分溢价将会通过不断赎回的方式，迫使基金公司卖出以获得低价股份。