加息与期市：君子不立危墙之下

加息与期市：君子不立危墙之下

www.hexun.com 【2004.10.29 10:30】和讯特约/储平

　　“一石激千层浪”，中国9年多来首次加息有点“来如雷霆收震怒，罢如江海凝青光”的壮举。大家一定记得，从1996年开始，央行连续7次降息，幅度之大、频率之快为历史之罕见；中国政府凸现提高存贷款利率

，这对全社会方方面面影响之大、渗透之深是不言而喻的。

　　那么，人民币加息对国内期货市场影响---更直接地说，对国内商品期货各主要交易品种的价格会产生什么样的影响呢？

　　首先，是宏观方面的。中国的发展和进步令全球关注，对于全球来说，尤其是期货市场越来越多的领域，可以说是“世界因中国而做多，全球也因中国而做空！” 在刚刚公布中国升息之后，市场的第一个反应就是中国经济可能会放缓增长，从而给亚洲乃至全球经济带来影响，因此日圆汇率随之走低，而美元兑其它货币均大幅上涨。但这种状况只不过区区短周期的剧烈波动，市场对人民币加息可以说是早有“思想准备”。反映到期货市场，人民币加息更多影响是心理方面的，对商品期货本身的基本面尤其是短期内的基本面的影响是很小的。然而，广泛的市场人士的看法是：尽管中国的利率调整很小，对全球经济成长的影响有限，但“9年首次升息”果断之举意味着中国连续升息的序幕拉开---这便是国家宏观调控的延伸的保障。中国的宏观调控首先是行政手段开路，然后是市场经济杠杆撬动---这种“有中国特色”的调控体系和昭示国家对宏观调控的决心对期货市场的辐射是长久而又充满着变数，其利空的传导链节随着时间的推移越来越紧扣。

　　其次，是微观方面的，测重于国内期货品种二类：

　　（1）、农产品期货：大家知道，农产品价格的起伏有着自身固定的因素和周期循环，经济格局和金融政策对其有影响但相比之下要小得多；况且今年国内农产品期货各主要品种已是倒泻银河、日暮西山----具体到国内农产品期货品种：大豆，以411合约为例，从今年4月份的3700跌到2600附近，跌幅29%；豆粕，以411为例，从3450一度跌到2250，跌幅为34%；小麦，以硬麦411为例，从今年3月份的2080跌到现在的1600一线，跌幅为23%等等---这可以说是数年不遇的下跌幅度，因此，升息的影响微乎其微。

　　（2）、有色金属和能源期货：这二个品种受到的制约要大得多。中国是基础金属和原油的进口大国，有资料显示中国在铜的消费上已经成为世界第一消费大国。“升息”的含义是什么？全球市场的反应集中于一点：中国经济未来增速将放慢，中国金属以及原油进口需求将放缓---中国需求对于国际价格的定位有着举足轻重的影响，尤其是期铜，毫不夸张地说：COMEX和LME市场上的“基金们”对中国的政策可以说是高度关注。说到这里，我们就不难理解10月13日，在毫无征兆的情况下，LME期铜创下30年未见的单日最大跌幅了，此所谓“功夫在诗外”吧。

　　当然，市场是最好的分析师和实践家---让我们试目以待。不过，笔者建议：既然政策刚出台，期货做多应谨慎，岂不闻“君子不立危墙之下”？