高杠杆的平衡艺术

　　在国内目前的金融市场中，恐怕只有期货市场才有无法比拟的天然优势———在保证金5%的情况下，资金使用杠杆达到20倍。对于投机者来说，“以小搏大”成为无数资金涌入期货市场的“吸铁石”；对于保值客户来说，降低资金成本、加快资金周转速度则是满足保值需求之后的“额外收益”。总而言之，对于任何一个期货市场参与者来说，如何正视期货市场的高杠杆及其运作艺术，是增加收益、降低成本和控制风险的先决条件之一。
　　正是由于高杠杆作用的存在，使得期货市场相比其他金融市场具备先天的“高效率”，放大20倍的使用效应确保进场资金获得高于其他任何市场的周转率。在高效率的刺激下，期货市场的创新意识和创新动力远高于其他金融市场，这也是为什么期货市场在金融衍生品发展历史上具有重要地位的原因所在。从高效率的角度来认识和运用期货市场的高杠杆，是对整体市场宏观把握的基本出发点。因此，对于场外投资者及资金来说，期货市场的高杠杆平衡艺术就是“重在参与”，只有参与这一市场才能切身体会到高效率的特殊感觉。
　　但高杠杆意味着“高风险、高机遇”：在承受高风险的同时赢得获取高收益的资格，同样也要承受高亏损的可能。对于期货投资者来说，投资回报率显然高于其他任何金融市场，一般投机者的止盈目标基本上都在50%以上（甚至翻番），而国内其他金融市场当中，即使是基金也很难超过30%，而止损率基本上都在20%左右，如何在实际交易过程中艺术地运用期货市场的高杠杆，始终是一个永无止境的核心话题。以下是笔者数年积累的经验，仅供参考：
　　（1）控制持仓比例。主要参考因素是资金规模和行情波段性调整比例，基本上开仓比例不超过30%，极限水平在50%。
　　（2）设置止损及止盈目标。主要参考因素是资金规模及风险偏好程度，不同操作模式的止损及止盈目标各不相同，一般的在20%和50%。
　　（3）切忌“暴富”，追求“细水长流”。对于这一认识的统一和实践，是追求平衡期货市场高杠杆过程中至关重要的基础之一。心态上的平衡，意味着无论是分析行情还是交易操作，无论是在盈利还是浮亏的状况下，都能保持客观、冷静和原则性的理性状态，只有这样，才能在期货市场的涨跌之中真正地享受到高杠杆的好处，避免因心态失衡陷入各种市场陷阱。

　证券时报