2003年以来，市场中股价分化现象非常明显，有业绩支持的股票备受资金青睐而股价不断上涨，缺乏业绩支持的股票遭资金抛弃而股价不断下跌。
　　笔者统计了2003年1月2日到2003年12月18日期间沪深两市全部A股的累计换手率，其中位于换手率前后各50名的股票名单（前50名见附表）。
　　从表中看到，今年换手率最高的神龙发展（600659）其换手率达到842.23%，而换手率最低的美亚股份（000803）其换手率只有12.29%，前者是后者的68倍多。可见今年A股市场股票活跃程度的天壤之别。
　　换手率前50名的股票特点
　　有11只ST股进入换手率前50名。这11只ST股中只有1只股票股价是震荡上涨的(该股是*ST松辽，属汽车板块)，其余10只股票股价全部呈下跌走势。换手率前50名股票中，股价呈下跌走势的有35只，股价呈上涨走势的只有15只股票，下跌股票占到70%。以2003年三季度每股收益为考察对象，股价下跌的35只股票简单平均每股收益为-0.067元，股价上涨的15只股票每股收益简单平均为0.446元，明显反映股价走势以业绩为定位标准。剔除ST股票后，换手率前50位股票的每股收益简单平均为0.226元，较剔除ST股前的0.148元提高52.7%。
　　在上涨的15只股票中，有6只属于钢铁行业，占40%。即在换手率前50位股票中，有12%属于钢铁行业，表明钢铁股成为今年资金进出最频繁的板块。
　　被市场称为今年“五朵金花”的其余三朵“金花”———港口股、电力股、银行股，在换手率前50位股票中不见踪影。
　　今年以连续跌停方式下跌的股票中，有3只股票出现在换手率前50名当中，他们是：世纪中天（000540）、昌九生化（600228）、正虹科技（000702），其换手率分别位居第1、第11和第23，这3只股票同时占据今年两市A股跌幅榜的第1、3、5位。
　　换手率高，反映资金进出频繁。如果换手率高伴随股价上涨，说明资金进入意愿强于退出意愿；而换手率高伴随股价下跌，则说明资金退出意愿强于进入意愿。由此可以得到一个推断：今年沪深A股市场，资金在大举进入绩优股而退出绩劣股。
　　换手率后50名的股票特点
　　换手率后50名股票中，有28只属于“筹码集中度高”的股票，占56%。而换手率最低的前9只股票全部是“筹码集中度高”的股票。在换手率最低的前20只股票中，有16只即80%属于“筹码集中度高”的股票。
　　换手率后50名股票中，只有3只股票股价呈上涨走势，其余全部呈下跌走势；下跌股票占换手率后50名股票的94%。
　　换手率后50名股票中3只股价呈上涨走势的股票全部是“筹码集中度高”的股票，而22只“筹码分散”的股票股价全部呈下跌走势。
　　在换手率后50名股票中，ST股只有1只，为ST同达（600647）。
　　业绩对比分析
　　对换手率前后50名股票2003年三季度每股收益进行比较分析，我们发现：换手率后50名股票每股收益简单平均为0.114元，比换手率前50名股票平均0.148元的每股收益低23%。如果同时剔除ST股票，则换手率后50名股票的每股收益平均为0.115，比换手率前50名股票平均0.226元的每股收益低49%。
　　通过以上分析，我们得出这样一个结论：2003年中，投资者对上市公司的选择，很大程度上受到上市公司经营业绩的影响。（广东证券 蒋罡）