阶段性参与是应对股市的不二法门

　　华电国际作为首只询价制下亮相的个股，其招股说明书一公布，大盘即跳空下挫，当其最终询价区间被锁定在2.3元～2.52元后，由于此价区已经与当日其H股价格2.3港元完全接轨，市场在A股向H股看齐的压力之下，上证指数迅速将1200点关口击穿，新低不断。股指不断走低只是结果，究其核心原因其实业界早已形成共识，那就是股权分置之下导致的估值不确定预期，以及由于股权分置的存在导致上市公司难以成为真正市场化主体，进而不断浪费其募集资金，成为国民财富的黑洞，最终使得证券市场这块本来很肥沃的“土壤”日渐“荒漠化”。好不容易有了印花税的利好后，紧接着第二只询价股黔源电力再度将低位反攻的行情扼杀在襁褓之中。那么，在这种背景下，投资者究竟该采取何种对策呢？　　
　　第一步要确认市场的可操作价值。我认为只有确认大盘的中期转折点后，对于大多数中小投资者而言才具备可操作价值。笔者曾经指出，抛开投资的理由和基本面的分析，单就市场本身的节奏循环和中期转折规律来看，按照投机的原则来看，近期的反复下跌已经预示着转机渐渐临近甚至已经出现，过去的经验表明这样的机会一旦确立大盘将有不少于25％的中期上升空间，具体理由有这样几点。
　　首先，多年以来，市场均在岁末年初之际见到中期底。这一点，大家不妨去翻看股市的历史图标去对照。这里既有市场本身循环规律的原因，也有资金在我国金融、会计制度下的流动规律的原因。其实，近期在大盘迭创新低后，以中国联通为代表的一批逆市走强品种不断昭示着一批新多资金开始不断上演波段操作的好戏。
　　其次，华电国际的询价既是打击市场的利器，同时也是加速市场筑底的催化剂。历史上，2003年元月，由于中信证券和皖通高速的发行上市导致大盘见底回升，最后诱发中国联通发力一举奠定中期底部；去年行情发端于2003年11月，原因也在于长江电力的融资压力驱动大盘见底，在长江电力上市后高举高打，引领大盘出现超过35％的涨幅。那么，华电国际开创询价制先河后诱发的下跌能否成为筑底的标志呢？笔者认为，这种可能性很大。尤其，其发行价区如此之低，二级市场上可拉升空间不比长江电力小，届时带动权重股反攻，进而引发大盘反攻的概率较高。
　　最后，1月21日的放量回升已经出现反攻端倪。我始终认为，如果抛开基本面分析和政策面分析，只要两市合计成交额能保持在120亿元（大约日均换手率达到1％）以上并能持续，市场的活跃度就具备，其可操作价值也能随之出现。尽管120亿元的成交额是在降税利好刺激下出现的，且仅仅持续了两个交易日就完结，但是这里反映出市场的冲动是随时具备的。
　　综合观察，市场的可操作价值区正在临近，投资者目前应该做的功课是盯牢市场的变化，一旦出现连续五个交易日成交额突破120亿元，且股指走势粉碎了下降通道的制约，则中线转折点就基本明析。
　　第二步要踩准2005年中期行情的主流投资理念，即把握主力的动向，力争在行情出现时自己所参与的个股属于领涨板块。从9.14行情的预演以及元旦后基金重仓股的集体跳水来看，基金重仓股大部分是难以担当重任的。这里提供两条线路供参考：其一，价值投资是机构博弈时代机构给机构讲的故事，由于未来市场的资金结构中机构的权重还会增加，因此价值投资的提法不会过时，只是由于经济循环周期的原因和宏观调控的原因，那些当期业绩较好，未来成长性不足的个股将会被机构抛弃，石化板块的下跌即是明证；那些周期性不明现的行业中业绩有望继续高成长的个股仍会在价值投资理念之下获得追捧，比如深南玻、首创股份、金晶科技等。其二，近期有资金进场的科技股是打破市盈率定价模式的极好品种，不排除在行业政策的引导下出现超常规发展的公司，进而为行业树立领涨标杆，虽然近日由于年报压力大部分科技股大幅回调，但是有资金进驻的品种机会就大大增加，这是颠扑不破的投机真理。其三，根据以往经验，转折点时出现的新股往往是最好的建仓品种，华电国际若开盘首日涨幅合理将是绝好的参与对象。因此，下周投资者应密切关注其上市动向。
　　最后，需要提示一点，如果市场面确认趋势改变可以进场操作，但股权分置还没有任何动静的话，投资者一定要坚持投机的原则，即在可操作价值区进场，在市场趋势转折时坚决退出。我们还要注意证监会有关于阶段性救市政策的提法，在核心问题——股权分置未解决前阶段性反弹之后都不保证不会出现新低，因此投资者还要把握阶段性参与的法宝。转折的标志可用量的变化和趋势变化协助判断。当然，这是后话，是一波中级行情后如何保住胜利果实的招数。如果中小投资者能够按照这样的原则行动，我相信以其灵活机动的资金量最终的操作收益应当不会少于去年的基金冠军。

□ 陈长远　怀新投资