上半年宏观数据表明，宏观经济调控已取得明显成效。我们认为，宏观紧缩政策将进入相对稳定期，其对市场的负面影响会开始逐步渐弱。我们认为未来中石油的发行上市将对A股市场整体的估值水平构成了向下的牵引，老基金的仓位偏重使市场未来反弹将遭受较大的减仓压力。建议机构投资者在进行结构性调整的同时，必须注意注意进行仓位的调整。我们的投资组合，计划在1450点减仓2%，在1500点减仓3%，降低仓位来应对市场较长时期的调整格局。我们结合“自上而下”和“自下而上”两个角度选择股票，提出“价格+产能”的资产配置策略。