在经历了2003年跌宕起伏的行情后，2004年能否继续追随基金的核心资产去投资？否则将如何选股？这是摆在投资者面前的一个迫切问题。我们认为2004年应该遵循自下而上，多元选股的思路。以下是我们 的分析：　

　　2003年，中国经济继续保持强劲的增长势头，全年GDP增速可达9.1%，相关行业如钢铁、汽车、石化、电力等更是高速增长。预计2004年国民经济仍然保持较快增长。同时就世界范围看，资本市场在整个国民经济中的比重越来越大，作用也更加突出，国际上，股票市值占GDP的比例平均在97%左右，而我国目前股票流通市值仅占国民生产总值的15%左右，证券资本市场的发展空间巨大。宏观经济的持续发展和积极的股市政策奠定了中国股市的牛市格局，加之近期量能方面的积极变化，我们调高2004年股市的运行区间：原来预测底部在1380点附近，现在认为底部将提高至1430点，而顶部可达2000点。

　　根据国务院发展研究中心等相关部门的研究报告，行业增长的总体趋势将减缓或深化，一般不会出现象汽车行业两年保持30%高增长的精彩表现。当然，在行业增长渐趋平均的情况下，行业发展不平衡依然存在，行业间的分化仍然突出，同行业公司间的分化将加剧。尽管行业选择仍然是我们投资决策时所必须考虑的一个重要因素，但能够盈利的选股模式不会象去年那样，只要选定五朵金花或工程、港口行业的任一股票都能赚钱；选股思路预计脱离原有的模式，而应进入不断深化挖掘升华、多元选择的阶段。

　　选股思路多元化　　

　　2003年，基金等机构选择钢铁、汽车、石化、电力、银行五大板块，以及工程、港口等行业进行价值投资，取得了辉煌的战绩，但这种全行业价值发现并持股的投资方式，只是价值选股的初级阶段。随着投资理念的深化、市场的发展，投资者的选股思路必然呈现出多元化的特征。

　　具体来说，主要是以下一些因素决定了2004年选股思路的多元化：

　　一是基于行业发展出现分化，特别是同行业公司分化现象加剧。这种分化必然要求投资者要从具体公司的基本面出发，从精选优质公司入手，再将此放到行业的背景中去加以考察，即变原来的"行业－－公司"的"自上而下"选股思路，为"公司－－行业"的"自下而上"的选股思路。这样，选股的范围必然扩大，路径也将增加。

　　二是从股票市场的运行特征看，少数股票上涨，而多数股票下跌的所谓"二八现象"，是出现在熊牛转换期的特征。当股市进入牛市阶段，必然形成会热点扩散，板块轮动的市场格局。预计2004年多数股票将有表现机会，取代"二八现象"的将是"五五现象"，或者是80%股票上涨，只有20%股票下跌的"八二现象"。

　　三是资金多元化。去年以来，不仅机构资金规模迅速壮大，而且资金构成也日益多样，除开放式基金的规模和品种增多外，QFII的势力也在增大。国家外汇管理局还提示有大量不明外汇资金进入中国证券和房地产市场，游资的成份也越来越复杂。近期股市的活跃也表明，私募基金已再度崛起。《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》明确提出，支持保险资金以多种方式直接入市。资金，特别是机构资金的多元化，必然会促进选股思路的多元化。同时，从投资获利的角度看，理性投资者一般应选择相对价位较低，具有上升空间的个股，特别是应回避有大资金介入、累积涨幅过大的个股，因此去年热点的大盘蓝筹板块中，不排除个别板块和个股仍有出色表现，但多数不是理想的选择对象。

　　四是基金投资策略也将有所调整。截至四季度末，基金重点配置的前五大行业依次是交通运输仓储业、金属非金属行业、机械设备仪表、电力煤气水以及信息技术业。尽管主要核心资产与三季度变化不大，但在行业配置上还是出现了一定的变化。其特点一是经过四季度的明显增持后，信息技术业已经替代金融保险业成为新的五大核心资产之一。数据显示，四季度末基金在信息技术业上的配置比重达到5.4％，比三季度增长20.27％。从第一季度的走势来看，科技板块分类指数上涨23％，而同期大盘上涨只有13％。这充分证明了我们这一判断：科技信息股的潜力无限。

　　根据报道：高新技术产业提前两年达到"十五"目标，2003年高新技术出口同比增长62％，高出全国外贸出口27.6个百分点。作为一个板块来说，科技股已经沉寂了近四年。既然科技是第一生产力，那么科技股是没有理由长期沉默的，更何况科技股目前已经有业绩的支持。联想到前不久笔者就2004年的热点板块和投资者座谈，几十个投资者把几乎所有的板块说了一遍，但没有一个人提到科技股板块，可见科技股是多么受投资者的冷落。由于节后的行情是由券商和私募基金发动的，他们不可能在大盘股上接力，他们必然会选择新的板块发动行情，科技信息股应该是他们的重点建仓对象，投资者对科技信息股应该保持关注。（刘钟海、朱卫东、张雷、张建）
(宏源证券)