| 近期深沪两市反复震荡,而一些质地相对优良的个股,表现在每股税后净利润大幅增长的、每股净资产值偏高的、净资产收益率上佳的,尤其是每股经营产生的现金量较高的个股,普遍抗跌,甚至逆势走强,盘口上增量资金吸纳建仓的迹象也较为明显。这种资金理性的流向,调整着股价结构,其主线是市场选择了现金流量的指标。为此笔者根据上市公司中期报告中公布的财务指标,以现金流量指标为主兼顾每股收益、每股净资产和净资产收益率,筛选出质地较优的个股,以供投资者参考（详见右表）。并着重探讨为什么市场选择现金流量指标,作为股价结构调整的主线呢？ 我国《企业财务会计报告条例》第十一条指出：“现金流量是反应企业会计期间现金和现金等价物流入和流出的报表。现金流量应当按照经营活动、投资活动和筹项活动的现金流出类分项列出”。可见作为第三张基本会计报表———“现金流量表”对权责发生制原则下编制的资产负债表和利润表,是一个十分有益的补充,它是以现金为编制基础,反映企业现金流入和流出的全过程,它有下面四个层次。 第一,经营活动产生的现金净流量：在生产经营活动中产生充足的现金净流入,才有能力扩大生产经营规模,增加市场占有的份额,开发新产品进行改变产品结构,培育新的利润增长点。一般讲该指标越大越好。 第二,净利润现金含量：是指生产经营或是中产生的现金净流量与净利润的比值。也是该指标越大越好。表明销售回款能力较强,成本费用低,财务压力小。 第三,主营收入现金含量：指销售产品,提供劳务收到的现金与主营业务收入的比值,该比值越大越好,表明企业的产品、劳务畅销、市场占有率高。 第四,每股现金流量：指本期现金净流量与股本总额的比值,如该比值为正数且较大时,派发的现金红利的期望值就越大,若为负值派发的红利的压力就较大。通常现金流量的计算不涉及权责发生制,会计假设就是几乎造不了假,若硬要造假也容易被发现。如虚假的合同能签出利润,但签不出现金的流量。在关联交易操作利润时,往往也会在现金流量方面暴露有利润而没有现金流入的情况,所以讲,利用每股经营活动现金流量净额去分析公司的获利能力,比每股盈利更如客观,有其特有的准确性。可以说现金流量表就是企业获利能力的质量指标。不过,每股税后利润和现金流量净额是相辅相成的,如有的上市公司有较好的税后利润指标,但现金流量较为不充分,这就是典型的操作利润的关联交易所导致的。有的上市公司在年度内变卖资产,而出现现金流大幅增加的现象,也不一定是好事。将影响公司可持续发展。最好选择每股税后利润和每股现金流量净额双高的个股,作为理性的中线投资品种,是稳健获利的投资风格。如近期有增量资金吸纳建仓的有深圳机场、新兴铸管、哈药集团、上港集箱等。 如果从经典的股票定价理论来看,上市公司股票价格是由公司未来的每股收益和每股现金流量的净现值来决定的。盈亏已经不是决定股票价值唯一重要因素。单从财务报表所反映的信息来看,现金流量日益取代净利润,成为评价公司股票价值的一个重要标准,形象地看,现金流量表就好比是一张“验血报告单”可以清楚判断上市公司日常生产经营运转是否健康。 除了上述的分析现金流量指标外,同时该应该关注收帐款周转率和存货的周转率,结合资产负债和利润表提供的各方面信息综合起来加以分析,才能较客观地评价某个上市公司如何获得现金,又是如何去运用现金的,进而深入分析公司的财务状况,收益质量,从中发现潜伏着重大财务风险,或者找出具有高质量盈利的绩优上市公司的股票,如果达到这样的水平,可以说运用现金流量表已经到了得心应手的地步。则在高风险高智商的股市搏奕中,挖掘有潜力的成长股,中线跑赢大市又多了一个筹码。 部分现金流量充沛的优质股一览表 代码 名称 每股收益 每股净资 净资产收 每股经营现金流量（元） （元） 产（元） 益率（%） 600016 民生银行 0.13 2.812 5.17 6.75 600018 上港集箱 0.333 4.729 8.14 0.657 600058 龙腾科技 0.1395 4.4615 3.6745 0.6842 600074 南京中达 0.259 3.952 6.251 0.654 600098 广州控股 0.347 3.7 9.12 0.573 600120 浙江东方 0.269 3.04 10.406 0.914 600135 乐凯胶片 0.299 3.127 9.556 0.453 600198 大唐电信 0.1331 4.51 4.16 0.726 600207 安彩高科 0.3278 5.2155 8.81 1.1275 600611 大众交通 0.19 3.5 5.84 0.789 600619 海立股份 0.333 2.684 11.55 0.96 600657 青鸟天桥 0.20916 5.3469 3.858 0.7175 600664 哈药集团 0.33 3.52 9.11 1.02 600690 青岛海尔 0.49 6.322 7.924 0.948 600704 中大股份 0.167 3.775 4.383 0.528 600788 达尔曼 0.179 4.692 3.756 0.802 600800 天津磁卡 0.216 2.75 7.87 0.505 600817 宏盛科技 0.16 1.588 10.055 0.822 0001 深发展 0.116 2.55 4.5 0.63 0006 深振业 0.203 4.63 4.38 0.835 0027 深能源 0.2523 2.772 8.82 0.69 0089 深圳机场 0.394 4.364 9.058 0.428 0090 深天健 0.221 4.591 4.803 0.483 0153 新力药业 0.166 8.131 2.149 0.562 0517 甬成功 0.342 3.153 10.428 1.188 0629 新钢钒 0.28 4.32 6.5 0.53 0630 铜都铜业 0.15 4.13 4 0.49 0652 泰达股份 0.254 4.17 6.09 0.8295 0700 模塑科技 0.24 3.3 7.34 0.435 0709 唐钢股份 0.249 4.244 5.861 0.496 0711 龙发股份 0.1167 2.5933 4.1785 0.564 0778 新兴铸管 0.388 3.613 11.069 0.725 0799 湘酒鬼 0.111 4.34 3.25 0.499 0858 五粮液 0.936 8.573 10.92 0.508 0887 飞彩股份 0.083 2.574 3.36 1.044 0903 云内动力 0.209 3.59 6.13 0.53 0956 中原油气 0.36 4.071 8.932 0.499 |
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