期货市场中的预测与对策 作者：李家明 出处：期货日报 分类：期货分析 加入时间：2002年12月24日9:24 -------------------------------------------------------------------------------- 　　 在期货市场，投资者参与市场进而达成交易，就意味着相反的价值判断，从交易主体看，买方所得就是卖方所失，反之亦然，这种情况有时被称为“零和博弈”。可以想象，每一个交易撮合都有买方和卖方相对立，那么双方都认为这个交易对自己有利，否则无法达成交易。这同时也意味着必定有一个投资者的判断是错误的，那么获利的基础就是对市场判断的准确性，进而推论：在期货市场要想成为赢家，必须保持长期、稳定的盈利率。 　　 对市场判断的准确性，来自于对市场未来预测的准确性。对市场未来的预测，是许多市场参与者的首要功课，也是投资者最难以把握的，不同的市场参与者面对同样的数据和资料，会有不同的选择重点和显著的倾向性，得出的结论自然就会出现方向性的差别。通常情况，投资者针对特定的投资对象，依靠某种或某几种市场理论和方法对投资对象的现状、未来走向等进行某一时间区间的评估、判断、预期等一系列活动，勾勒出未来某个预定时刻的市场状态的图形描述，以便通过对照历史价格波动曲线规律的参照标准，理清与未来价格波动规律的可能性概率，然后做出对未来价位的预测。 　　大多数投资者对市场的预期愿望和真实的市场波动是有偏差的，从“交易”即是相反的价值判断的观点分析，“交易”也是指相反力量对抗的结果，在对抗性的事态倾向中，其一是价值规律在起对市场价格的限制和调节作用——由于供给或需求方面的基本因素发生了变化，价格将会产生相对于价值的背离或回归，从泡沫到价格实体再到价值，人们对价格运动内在原因的认识不是一步到位的，也不是所有交易者都可以准确地判断出价值定位的。价值的发现是由价格的波动产生的，这就是市场对最高价和最低价的排斥，也可以说，价值是供给与需求矛盾均衡的体现，是买方与卖方对抗力量势均力敌的相持区间。相对于价值来说，错误的交易价格的形成，是交易者一方的巨额损失和对立方的巨额利润之间的财富损、益，由此可知，“交易”不一定是期货市场中投资者“双赢”的格局，总有一部分投资者的后果背离了初期的预测判断。 　　 对于市场投资者来说，预测与未来事实之间是双向关联的：一方面，参与者希望市场走出和未来事实相符的图形；另一方面，他们希望根据自己的愿望重塑未来。假如这两种功能同时发挥作用，它们可能互相干扰，因为未来是所有市场参与者共同创造的，市场不会根据每个人预设的曲线去运行。那么，投资者的预测难以达到与真实的市场运动“同频共振”的效果就是必然的了，所以，预期愿望和未来结果产生偏差是难免的，这就使投资者对市场判断的准确性大打折扣。 　　 既然预测只具有一定的概率性，那么，建立在预测之上的投资决策就难免不发生错误。对于投资决策来说，投资者面对的是资金盈亏的直接压力，可以说，追求准确率很高的市场预测是难以达到的，但是，盈利率较高的投资方法是可以创造的，面对市场的不确定性，投资者必须建立自己成熟可行的投资对策。 　　 目前市场上比较成熟的投资方式大体分为两类：其一是以价值学派为代表的价值型投资方式，其投资战略实施过程的主要特征是发现并选择价值被低估的投资对象，获得以投资对象长期稳定的业绩增长或价值回归带来的权益增长，在期货市场中，套期保值者和机构投资者常用此法；另一类是以获取投资对象的波段差价、追求市场热点为特征的投资方式。虽然正确的投资方法可以因人而异，但正确的投资理念却具有共性，这就是——投资活动更多地依赖投资者本人所使用的方法，投资结果的盈亏，更多地取决于投资者的分析能力、以及投资方法本身的可靠程度和对方法的使用效能。由于投资者在资金规模和静态的知识规模上，都只是市场的资金总规模和蕴涵的知识总量的一个较小的子集，那么投资者在市场资金和知识两个主体上均属于“以小博大”，又因为“交易”具有对抗性的特征，所以投资者所做的投资决策必须建立在尽量“少错”和“小错”的基础上去追求投资成果。 　　 一轮完整的投资活动尽管最终在投资上体现为进场和出场两个动作，但事实上，指导这两个动作发生的决策和理念却是丰富的，它通常包含了品种选择、方向判断、进出场时机及数量等等，这些选择无不包含了具有时代特征的投资哲学、投资战略、投资技术等深刻的思想。就投资者参与市场的正确思想来说，大部分投资者把思维重点放在“预测后市”上，在很大程度上偏离了正确的投资原则，因为投资决策的基本原则不是重在“预测”，而是寻找“风险/收益”比率有利于己的投资机会，为了达到这一目标，“预测”只是其中的一个手段，而不是终极目的，正确的投资原则应该是——“对策”重于“预测”！