市场步入反弹以来，股票型和混合型基金的收益均有所提高，但各基金品种投资不尽相同，成立仅七个多月的广发稳健增长基金今年以来的总回报达到了10%左右，业绩在所有开放式基金中排名第一。其重仓股如盐湖钾肥、海油工程等近期涨幅巨大，成为市场明星。记者就投资者关心的问题采访了广发稳健增长基金的基金经理何震。
　　记者：股指经过连续的调整，市场政策面逐步回暖，宏观经济发展渐趋稳定，你对目前市场的整体运行环境有何看法？
　　何震：对于2005年的市场，我们认为理应比2004年好。从宏观经济来看，财政、货币政策，都将遵循稳健原则，由此可以预期，2005年的宏观经济运行将相对平稳，不会出现2004年的大起大落现象。宏观经济可以定义为中性偏好。从市场估值的角度来看，经过长时间的回调之后，中国股市市盈率大幅下降，市场已具备较高的估值吸引力。此外一批基本面良好、有望持续成长的好股票，如上海机场、盐湖钾肥、烟台万华、海油工程等，仍具有很高的估值吸引力，在市场估值方面也可以给予正面评价。从股市政策动向来看，利多政策频出，管理层希望市场向好的意向十分明显，资本市场的发展严重滞后于国民经济发展，在双稳健的经济政策中，资本市场应该发挥更大的作用，因此，不排除在全流通问题上管理层出重拳的可能性。
　　记者：股权分置问题成为制约股市发展的重要瓶颈，目前有一种观点认为只要股权分置问题一解决，中国股市就可以迎来一波大牛市，你如何看待这个问题？
　　何震：股权分置是我们证券市场发展的一个关键问题，但它并不是一个核心问题，核心问题是企业的回报。股权分置问题的解决将提高资本市场效率，优化资源配置，促进上市公司的发展，可以提高投资回报。但是我们认为股权分置解决后，并不意味着大牛市，上市公司长期的稳健的回报才是最为核心的部分。回报多的股票，就会有更多的资金流入，没有回报的股票，就不会有资金流入，投资市场就是这样运作的。如果一个公司有发展前途，有更多资金流入，就会有更好的发展。
　　记者：您管理基金的重仓股，如盐湖钾肥、烟台万华、海油工程、苏宁电器和大商股份都出现了惊人的涨幅，纷纷创出新高，成为近期市场的明星，请问您选择这些个股的思路是什么？
　　何震：刚才我讲到，企业的回报才是我们研究和投资的最为关键因素。我们分析发现，年化复合收益率超过10%的上市公司很少，只有68家，但它们整体的收益水平高于市场基准。这些企业大都存在经营壁垒，要么具有自然垄断优势，如盐湖钾肥；要么具有技术优势，如烟台万华；要么具有品牌消费优势，如贵州茅台；或者是具有技术加成本优势，如海油工程等。这些公司的毛利率保持稳定，ROE长期处于高水平，能够给投资者带来较高的回报。而那些具有较大的资本支出、业绩周期性波动，不能长期保持较高ROE水平的公司很难为投资者带来持续的较高收益。