交行最快6月23日上市数机构预计其今年净利70亿元以上
　　继5月23日顺利通过港交所聆讯之后，交通银行的上市进程开始进入冲刺阶段。上周五，一位接近交行的业内人士向《第一财经日报》记者透露，交行已于日前正式在香港特区启动路演程序，面向机构投资者进行招股推介活动。如果一切顺利则最快将于6月13日至16日公开招股，并于6月23日挂牌上市，从而成为内地国有商业银行赴港上市第一股。
　　该人士同时向本报记者展示了一份身兼交行主承销商及重组顾问重任的高盛证券最新撰写的研究报告。高盛在报告中披露，汇丰控股被交行赋予权利，在2008年至2012年间可增持交通银行的股权至40%，换言之，持股比例在目前基础上再翻一番，但前提是通过政府机关的批准(regulatoryapprovals)。
　　刚刚就任香港上海汇丰银行主席一职的郑海泉昨天在上海表示，“汇丰银行将在内地寻找一切可能的投资机会，在获得许可的条件下，有意对交通银行进行增持。”昨天上午，他还和交通银行董事长蒋超良进行了会晤。
　　郑海泉表示：“我们和交通银行合作良好，可以说是非常密切，几乎每天都在谈一些合作，交行在港交所上市后，我们将认购一定股份，希望继续保持19.9%的比例。日后若相关法规有所松动，将考虑进一步增持至更高比例。”
　　高盛报告认为，交行今后还须额外提取约71亿元人民币的坏账拨备准备金，用于覆盖该行的不良贷款。“交行将对其财务评估进行详细审查，这将有助于暴露出交行潜在的关注类贷款向不良贷款转变所带来的风险。因为大约有25%的关注类贷款可能会转化为不良贷款，而交行目前对于关注类贷款和不良贷款总的覆盖率仅为7%，这偏低了一点，尤其是在当前整个经济宏观调控的大背景下。”高盛称，交行总的不良贷款率今年将控制在1.88%左右。
　　按照我国贷款五级分类的标准，关注类贷款被称作基本正常贷款，指的是尽管借款人目前有能力偿还贷款本息，但存在一些可能对偿还产生不利影响的因素，若继续存在下去将有可能影响贷款的偿还。
　　在该报告中，高盛表示交行的整体估价应当介乎803亿元人民币与981亿元人民币之间，其理由是2005年该行的账面价值为591亿元人民币，因此其整体估值当为1.36倍至1.66倍，或10.2倍至12.4倍于它2005年的预期收入。高盛表示今年交行净利润可望大幅增长393%，达到79.1亿元人民币，2006年更可望达到93.8亿元人民币。
　　而国际著名投行瑞士信贷第一波士顿则在最近的一份研究报告中认为，交行今年的净利润将大幅增加3.6倍，达到73.8亿元人民币。该公司报告还指出，内地部分A股上市银行，包括民生银行、上海浦东发展银行、深圳发展银行等2005年股价对每股账面价值的比率平均为2.1倍，与它们相比交行在定价上将占有优势。
　　交通银行香港分行旗下附属证券公司交通证券则在日前一份上市研究报告中预测，交行今年净利润将达到80.44亿元人民币，较去年的16.04亿元大幅增长4倍。交通证券估计，交行今年底总资产将增至1.34万亿元人民币，上升约17%；存款增加16%至1.20万亿元人民币；消费贷款占总贷款比率预计由13.43%升至15.24%。（第一财经日报　记者 蔡臻欣 韩圣海） 

　　高盛报告称交行可能多计提71亿坏账准备金，资产估值将下降
　　一份新近披露的高盛报告称，汇丰银行有权在2008年8月后将在交通银行的股份比例提高至40%。昨天，汇丰银行新任亚太区主席郑海泉证实了这一点。"我们是有兴趣。"郑海泉表示，但由于目前政策上限是20％，所以"不能做就不要谈太多"。
　　据彭博报道，交行此次IPO最多募股156亿元，拟于6月6日进行市场推介，6月13-16日公开招股，23日挂牌上市。战略投资者汇丰将认购少量新股，以维持19.9％的持股比例。
　　高盛是交行香港IPO承销方之一。上述报道援引高盛的报告称，交行授予汇丰购股权，自2008年8月起，汇丰可以通过认购新股，将持股比例增加到40％。去年，交行向汇丰出售了19.9％的股份，价值17.5亿美元，每股作价1.86元人民币，等于交行2004年度账面价值的1.49倍。
　　但高盛报告称，由于交行特别关注类贷款比例偏高，估计交行将有可能额外划出71亿元人民币进行拨备。报告称，如果将这次潜在的坏账准备金考虑在内，交行的资产估值将下降，大约在803亿元人民币至981亿元人民币之间。
　　高盛是在近期对交行进行详细资产审核中发现上述问题的。按照分析师的解释，特别关注贷款是指，"贷款的偿还虽然是按时有序的，但是存在着变为坏账的早期征兆"。
　　高盛估计，未来交行贷款增长将超过15％，非利息收入则会增加20％以上，因而资产回报率可望由去年的0.15％，增加到明年的0.67％。不过高盛也表示，新的坏账情况和信贷成本可能影响交行的业务表现，并称，如果交行新股的发行价低于上述价格，将必须以现金或分发红利的方式补偿汇丰。
　　首尝A+H民生银行H股上市紧随交行
　　据报道，由于民生银行在5月19日未能通过上市聆训，其H股上市已延缓至交行H股上市之后。
　　以2004年底数据为基础，预期民生银行H股上市交易合理估值区间为1.8-2.16倍，对应的价格区间为5.27-6.34港元/股。
　　由于A股市场持续低迷，短期内无法承担大型新股融资，以及A+H同时上市存在的体制障碍，本来计划以A+H模式上市的交通银行及神华能源纷纷选择暂时放弃A股上市，而加速推进H股上市。（每日经济新闻　霍中彦　徐磊）
 
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