本周一，大盘跳空低开2个点，盘中几分钟后就曾下探到99年5月17日的最低点1047点，随后出现缓缓反弹，但不久又很快折回。在10：：00左右，大盘再度探至98年8月18日的1043点附近时才终于逐渐启稳，而下午14：00在" 
 
中国石化"、"中国联通"、"武钢股份"等个股的上涨带动下，股指也出现了全天最有力的一波反弹。尾市沪综指报收于全日的次高点1060.16点，涨幅为0.78%，但成交金额却再创春节后新低，沪市仅有43亿，深市29亿，两市相加72亿。

　　在周末，我们特别着重分析了"中国联通"、"中国石化"、"武钢股份"、"宝钢股份"等低价大盘蓝筹股上周五均收在红盘的行为，认为它们似乎有短线启稳的迹象，但估计仍是一种在过分下跌之后的技术修正，而这些低价大盘蓝筹股上涨所带来的市值能否抵御住其他个股下跌带来的冲击仍是本周的一大悬念。从当日的情况来看，这四只个股均是继续小幅上涨，特别是"中国石化"、"中国联通"午后盘中的再次异动，对周一大盘的小幅反弹起到了重要的作用。但从这些个股身上，我们不难发现一个普遍明显现象，就是成交量非常小，盘中所出现的放量都是脉冲式的放量，实际交投并不活跃。所以对它们的走势，我们还是持技术性反抽的意见，其重心不下移恐怕也是短暂的。 

　　我们上周还提出了10元以下的几只中价蓝筹股的走势也是相当微妙，值得进一步跟踪。像"招商银行"周一果然是再创调整以来的新低，技术形态越来越趋于恶劣；"扬子石化"和"齐鲁石化"虽然在探出新低以后出现了反弹，但我们认为其重心没有启稳；而"长江电力"的看似多根阳线，实际上折射出的是机构一种飘忽不定的一种微妙心理，盘中的获利筹码随时都有可能涌杀出来。

　　与此同时，像"中集集团"、"振华港机"、"盐田港"等航运类个股继续破位创出新低，资金流出迹象明显。不过该板块在短线连续快速杀跌后，技术上存在比较严重的超卖，正在酝酿着技术性反弹。基金重仓持有，当日还在下跌的其它个股有"新大陆"、"四川美丰"、"佛山照明"、"浙江龙盛"等，显示出基金的杀出已经是毫不手软。而至于像"赣粤高速"、"现代投资"、"中原高速"等高速公路类个股周一则普遍出现了幅度较大的反弹，但量能均极小，意义不大，后市仍有下跌空间。

　　从当日跌幅榜个股，我们也可以明显看到，个股的非系统性风险仍在不断地释放。跌幅居前的基本上清一色是所谓的前期强势股，例如我们前期做过风险提示的"欣网视讯"今天盘中一度跌停，尾市仍下跌8.71%；而像"东方电机"、"太原重工"、"天威保变"等跌停均是因为前期短线资金进行题材炒作，由于股价被炒高继续补跌的缘故。至于"*ST四通"在停牌一年多以后，当日复牌则下挫了34.15%，显示出了绩差股的极大风险。

　　当日热点仍是上周热点的延续，两市涨幅榜前列个股以超跌低价绩差股和科网股为主。除了"海虹控股"和"南方汇通"相对交头活跃外，其余个股均无操作性可言，不过游资仍旧没有放弃抵抗的思维头。唯一有一定持续性的就是受上月汽车消费市场回暖的利好消息刺激，近期跌幅较深，以"一汽夏利"、"金杯汽车"为代表的汽车板块整体表现强势，有一定资金回补迹象，但汽车行业是否已经走出低谷，我们认为结论似乎还不应该下得太早，后市该板块还有反复。

　　从今年3月28日收出"黑色星期一"以来，大盘确实是连续8周都以"黑色星期一"报收，特别是4月18日大盘拉出今年第二个向下跳空缺口以后，五个"黑色星期一"的跌幅都在1%以上。而当日在第九周出现的难得的一点红星期一，这是否意味着大盘孕育着新的转机呢？在传统意义上的市盈率、平均股价、市净率、发行价等判断市场底部的指标被全部被颠覆失效以后，最近又有人因为单位净值跌破相应的"基金收益增长线"，基金暂提管理费以及华菱转债触发回售条款所谓的"小概率"事件为理由，认为大盘已经见底。那么，到底怎么才能够更有效地来判断市场底部呢？笔者认为在中国股市里，应用行为金融学来判断一个底部是否到来，倒是一门非常值得探讨并有研究价值的学问。

　　行为金融学研究的是金融市场的投资者或决策者由于他们心理的偏差导致市场证券价格的偏差或者决策的偏差。传统西方金融理论有一个主要论点,即金融市场是有效的。也就是说,它认为投资者都是理性的,一个公司值多少钱,他就会付多少钱。因此,在传统理论下,价格总是等于价值的。然而,即使在美国这个大家都公认比较有效的市场,它的证券价格和公司决策也经常出现很多偏差,这是传统金融理论所难以解释的。

　　我们认为判断一个底部是否到来，不妨可以从以下几个方面给予适当关注：

　　第一，如果允许做空后，目前市场股价能否挺住？任何时期，对股市总有乐观和悲观的投资者。一个健全的市场,乐观的人可以买，悲观的人可以卖空，从而把他们的观点表达出来，这样市场上的价格体现的是乐观与悲观的平均。

　　第二，新股特别是大盘蓝筹股重新发行上市后，目前市场股价能否挺住？一个还不能自主发行股票的市场股价往往是偏高的。就像棉花价格高了,农民就会多种棉花。同样的道理，股价高的时候不允许公司发新股，就无法及时修正高估的股价。

　　第三，是否出现上市公司系统性地回购自己股票。一个健康的市场，如果由于上市公司认为自己的股价受到了低估，上市公司就会系统性地回购自己的股票。

　　第四，有没有上市公司愿意自愿退市。在健全的市场条件下,这种情况时有发生，因为有些公司股价偏低的话，把它买下来摘牌退市依然有利可图。而在一个股价偏高的市场,这一幕是不会出现的，最典型的在停牌一年多以后当日复牌的"*ST四通"。

　　第五，市场是否已经出现以长期价值投资为主的机构投资者。

　　第六，上市公司是否不把发行股当成是没有成本的"圈钱"行为。

　　我们在上周反复提到的一个观点就是，近一段时间大盘到底是阴跌至千点关口还是直奔千点关口，并且认为在1047点、1043点、1025点等历史上重要几个技术支撑点对大盘均有可能形成支撑，并形成一定的反弹。从当日大盘最低探至1043.27点后，出现了反弹，大盘再次呈现出较为典型的技术性抵抗，仍是一种较为典型的技术性反弹。而从目前股指运行情况来看，从4月18日起一直都运行在5日、10日均线之下的下降通道中，当日盘中的最高点1063.94点也仅仅上摸到了5日均线。那么反弹是否能够延续呢？我们认为虽然当日有超过1000家个股上涨，只有200家不到的个股下跌，但上涨的动量依然不是很充足，无论是从个股的量能还是大盘的量能都是如此。预计反弹至在上日的高点1068点到10日均线附近仍将遇到较强劲的阻力。在1040点至1050点附近胶作几天后，大盘仍将震荡下行向千点寻找支撑的运行趋势，恐怕在短期内仍无法改变。由于短期内市场心态的异常复杂，各种博弈行为的加剧，真正有实战价值的操作至少应该在跌破1025点以后。