2005年5月31日 星期二
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周一点题
由于首批股权分置改革试点股要到下周才网络投票，同时第二批试点迟迟
没有出台，市场在1050点敏感区间观望氛围增强，成交量继续萎缩。一些前期
逆市走强的高市净率个股继续补跌，而一些大幅跌破每股净资产的品种频频在
历史底部形成放量走强，在目前弱势行情中防御型投资占上风，继续在跌破每
股净资产的个股中淘金。
背景分析
视点之一：指标股的稳定使大盘守住1050点，而要突破下降通道还需要等
待消息面的进一步明朗，也需要成交量的进一步放大。
随着指标股逐步走稳，大盘有望在1050点敏感区间缩量整理，股权分置改
革的进展仍然影响到整个行情的发展。自4月13日股权分置改革试点消息明朗后大盘步入新一轮调整，10日均线明显构成下降通道的上轨，一直没能突破；同时股指在4月15日、18日连续留下两个向下跳空缺口后，又在5月10日、24日和30日出现第三个衰竭性跳空缺口，但都在当天回补了这一跳空缺口且当天都以探底反弹的阳线报收，技术性调整的特征非常明显。目前首批股权分置改革试点股将在下周展开网络投票，投票结果将直接关系到后续整个改革的步伐，包括第二批试点的推出，因此在结果出台之前市场的观望心态明显。
目前市场超跌反弹的特征仍非常明显。从大盘的超跌反弹角度来看，在不
到2个月时间内股指跌幅超过20%，短线超跌反弹随时都有可能展开；但即使短线反弹能够突破10日均线等下降通道的压力，但如果没有增量资金的进场、成交量的放大，市场仍将继续回到弱势格局中来。而从个股的表现来看，在目前
大盘探底过程中，一些短线游资频频偷袭一些2、3元左右的超跌低价股，周一
盘中美尔雅等5家涨停的个股全部都是2元多的超跌股，而这些个股的成交金额
都不足1000万元，由于目前市场中类似的个股数量众多，每天都有新的超跌反
弹品种涌现，而对于一般投资者来讲很难把握。
在目前弱势中另一个突出的特征是，一些前期逆市走强的高市净率个股继
续补跌，而一些大幅跌破每股净资产的品种频频在历史底部形成放量走强。周
一早盘二线蓝筹中集集团、振华港机、扬子石化、齐鲁石化等继续形成破位下
跌；一些市净率明显偏高、前期被大幅炒作的个股也开始出现大幅补跌，如欣
网视讯、太原重工、天威保变等还一度出现跌停。这显示在目前大盘探底过程
中，随着宏观调控带来的行业景气周期拐点逐步显现，一些周期性蓝筹股开始
面临市盈率和市净率双重压力，补跌仍将成为这些高市净率个股的主要特征。
相反，一些跌破每股净资产的品种开始受到防御型投资者的青睐，特别是一些
大幅跌破每股净资产的个股如长春经开、一汽四环、惠天热电等近期纷纷出现
涨停行情，随着越来越多“破净”个股走强，对一些低市净率且基本面良好、
具备资产重估增值潜力的品种值得深入挖掘。
视点之二：在跌破每股净资产的个股中，寻找一些具备资产重估增值题材
的品种抓超跌反弹。
资产重估将成为“后股权分置时代”的价值主线，而在资产重估过程中首
先我们应该关注那些跌破每股净资产而又具备资产重估增值题材的品种。目前
有近200家个股跌破每股净资产，其中不乏一些资产质量差、存在大量隐性坏帐
的品种，但在对资产重估的过程中，首先一些大幅跌破每股净资产的个股明显
成为超跌反弹的先锋，如前期四川长虹的持续走强，再比如近期长春经开、一
汽四环、惠天热电等出现涨停，目前有40多家个股已经跌破每股净资产30%，象天房发展、金果实业等已经开始形成历史底部走强的迹象。其次，资产重估仍
是挖掘“破净”个股的最安全稳妥的方法，对一些本身存在较大资产重估增值
的品种其中线机会将更加突出。
统计目前跌破每股净资产的个股来看，房地产股“破净”的现象还是比较
突出的，有天房发展、中远发展、银基发展、粤宏远、浙江广厦、珠江实业、
深长城、光彩建设等10余家，在对不动产重估的过程中我们不妨以“存货加预
收帐款”的重估方法去寻找一些潜力品种。在目前通胀的大趋势下，固定资产
和存货的升值空间从年初以来就成为资产重估的主要对象，一些地产和商业地
产类公司由于房地产价格的大幅上涨，就已经体现出这种重估价值来。我们统
计可以发现，目前已经有超过100家公司的存货值超过股东权益，其中80%都属于开发的房地产项目，在目前房价处于历史高位的情况下，对这种存货的重新
估值显得非常必要。当然我们不能仅仅以存货的高低来判断投资价值，还要看
这些存货能否最终兑现，特别是房地产项目，在目前房价开始逐步回落的情况
下，投资者一定要关注资产负债表中的“预收帐款”这一栏，由于不少公司的
房地产项目已经开始预售并取得预售款，一旦结转就能兑现成利润，因此对一
些存货和预收帐款都比较高的房地产股可重点关注。比如600322天房发展这家
大幅跌破每股净资产的品种就值得关注，作为全国房地产上市的三家试点企业
之一，公司是天津市资产规模最大的房地产开发企业，借助“北京奥运”近两
年来天津房地产业出现欣欣向荣的良好局面，公司去年完成各类商品房销售面
积16.46万平米，创下历史最好水平；同时公司还取得了天津市02号、03号、07号经济适用房项目，总建筑面积分别达到13.78万平米、9.63万平米和17.92万平米，合计是去年商品房销售面积的2倍多，分别将在今年第二和第三季度开盘销售，经济适用房项目将使公司有效规避宏观调控带来的不利影响；去年公司
新增储备土地面积730余亩，可规划建设总规模近80余万平方米，一季度公司存货高达22.92亿元，是股东权益的近1.5倍，预收帐款也从去年末10622万元上升到13405万元，而公司一季度主营收入不过9059万元，因此未来项目结转销售收入后将进一步体现在业绩中；目前该股跌破每股净资产近30%，在历史底部有望形成超跌反弹。投资者不妨深入分析上市公司财务报表，寻找一些真正被低估的投资价值。
今日上市新股
成霖股份（证券代码002047，发行价格8.6元，中签率0.0852%），该股总
股本20133万股，流通盘5100万股，（本次上市流通4080万股）。2004年每股收益0.4266元（全面摊薄），主承销商：广发证券，保荐机构：广发证券。
公司主营业务生产、销售水龙头、卫浴挂具及花洒，用于厨房及卫生间内
的取水、卫生及淋浴。公司为中国最大的卫浴配件出口商，产口约80%销往美国，目前拥有73项专利技术和4项非专利技术，是行业内的龙头企业。本公司新股研究小组研究员认为该股首日定位可能会在10元附近，11元以上建议保持观望。

5月27日智慧股海鸟发展（600634）发布后逆市上扬，最大获利达8.1％！
每日智慧股将在14时-14时30分通过短信择机发布。请按如下方式及时获取：移动用户编辑短信“18”发送至198818，联通用户发送“PH”至9856。经研究定于次日“金色两点半”地雷揭示谜底。（万国测评智慧股研究室）
智慧股选股池
1、海泰发展（600082）：公司为目前国内唯一一家以孵化器为主营业务的
上市公司，今年5月24日，公司与微软(中国)有限公司、天津市电子计算机研究所等单位签署共同投资天津微软技术中心的合作协议，这是继国家软件出口基
地、国家火炬计划软件基地和863软件孵化器落户新技术产业园区以来，新技术
产业园区软件支柱产业发展所取得的又一重要成果，海泰发展也将借助其成功
的孵化器和高科技产业运营经验进入快速增长的软件产业。走势上，该股筹码
相当稳定集中，近期创上市以来的新低后构筑小双底，在30日线附近整理后有
望继续拓展空间。（宋涛）
2、宏达股份（600331）：公司控股子公司云南金鼎锌业公司建设年产10万
吨电解锌项目（一期）即将竣工投产，对公司经营业绩将产生重大影响，甘洛
分公司铅锌矿山前期准备工作已接尾声，该矿山投产后，可解决部份本部电解
锌系统原料供应，同时也是公司新的利润增长点。公司预计2005年半年度净利
润与上年同期相比将增长300%左右，可适当关注。（宋涛）
3、芜湖港（600575）长江煤炭能源输出第一大港和安徽省第一外贸大港，
其外贸码头还设有综合保税仓库,是国家一类对外开放口岸。公司裕溪口煤码头
是长江干线综合能力最大、功能最完善的重要能源输出大港之一，公司朱家桥
外贸码头是安徽省最大的集装箱码头，集装箱保持了每年60%的增长，增速位居长江港口第一位，带动了公司业绩持续快速增长。近一阶段大盘屡创新低，引
发了该股产生了一轮大幅补跌，短线超卖明显，可逢低关注。（谢峻）
4、东方热电（000958）具有外资概念的热电股，公司自去年以来连续上调
供热、供电的价格，公司最大的看点是其实际控制人已经变更为加拿大汉博公
司，该公司始建于1990年，是一个跨国投资和管理公司，专门从事成长性公司
的投资，目前管理着20多家美国和欧洲公司，1998年进入中国市场，投资计算
机金融及基础设施项目。该股底部形态构筑良好，后市可积极关注。（赵晓斌）
5、益民百货（600824）：公司自2001年以来先后在上海淮海路、打浦桥等
黄金商业地段购入较大规模的产权商铺，这些黄金地段商铺将给公司带来巨额
的增值收益。（<简直>王永辉）
6、天房发展（600322）：去年公司新增储备土地面积730余亩，可规划建
设总规模近80余万平方米，一季度公司存货高达22.92亿元，是股东权益的近1.5倍，资产重估增值潜力相当突出。公司还取得了天津市02号、03号、07号经济适用房项目，总建筑面积分别达到13.78万平米、9.63万平米和17.92万平米，是公司去年商品房销售面积的2倍以上，并分别将在今年第二和第三季度开盘销售。目前该股跌破每股净资产仅30%，在历史底部有望形成超跌反弹。（彭涛）
7、东方集团（600811）:建材超市龙头企业,目前公司还处在建材超 市连
锁店全国布点阶段，处于投产期，未来有望成为公司利润增长看点。该公司发
展前景引起国际具有注意，一旦商家得宝收购东方家园49%的股权完成，公司将于世界建材连锁超市巨头联手打造中国国内市场。该股近期提前大盘启稳的走
势说明新增资金介入明显，筹码在资金洗筹过程中形成单峰密集态势，今日阳
线结束三天调整走势，短线买点再次出现。（叶柒平）
8、亚星化学（600319）:前期公司股东大会乐观预测今年利润总额将增 长149.9%，利润总额预计实现10658.1万元，较2004年增加6393.5万 元，按总股本31559.4万股计算，预计2005年全面摊薄每股盈利0.27 元，这条利好成为该股近期走强的导火线，近期K线错落有致，还处 于主力洗筹阶段，周一探至半年线附近遇到强支撑短线有望技术调整；移动筹码形成单峰密集态势，穿透率达到9，上攻行情有望随着爆发。（叶柒平、赵晓斌） 
9、复旦复华（600624）公司和复旦大学合资成立的复旦复华科技创业基金
第一个投资项目——国内首创的抗口蹄疫病毒疫苗通过了国家农业部兽药评审
委员会一类新兽药初评，填补了一项国际空白，目前世界上部分发达国家出于
安全考虑，禁止使用口蹄疫灭活型疫苗，而发达国家对于基因工程疫苗的研制
尚无突破性成果。中国这一疫苗的研制成功，给口蹄疫的防治开辟了一条新的
途径。据测算，仅仅在国内，这一产业的利润每年就有数亿元人民币。目前国
内部分地区出现亚洲1号口蹄疫。这为该股短线行情埋下炒作的伏笔。（超越百
分百专家组）
万 国 潜 力 股
天房发展（600322）：作为全国房地产上市的三家试点企业之一，公司是
天津市资产规模最大的房地产开发企业，借助"北京奥运"近两年来天津房地产
业出现欣欣向荣的良好局面，公司去年完成各类商品房销售面积16.46万平米，
创下历史最好水平。同时公司还取得了天津市02号、03号、07号经济适用房项
目，总建筑面积分别达到13.78万平米、9.63万平米和17.92万平米，分别将在
今年第二和第三季度开盘销售，经济适用房项目将使公司有效规避宏观调控带
来的不利影响。去年公司新增储备土地面积730余亩，可规划建设总规模近80余万平方米，一季度公司存货高达22.92亿元，是股东权益的近1.5倍，资产重估增值潜力相当突出。目前该股跌破每股净资产仅30%，在历史底部有望形成超跌反弹，短线关注。

华东科技（000727）：公司基本面突出，近年来成功实现了向信息产业的
转型，通过与国际巨头合资近十家公司完成了在彩显领域的全产业布局，成为
国内唯一一家同时拥有彩色TFT和单色TN、STN液晶显示屏和模板生产制造的公司；其中与飞利浦合资的华飞彩显2003年实现净利润高达1.7亿元，2004年则达到2.63亿元，，这些合资公司的巨额投资收益一般要在年报中才能体现出来，
因此尽管该股季报出现亏损导致前期连续爆跌并跌破每股净资产，但公司的资
产和价值都有待重估。季报显示上海市房屋维修资金管理中心重仓持有1671.57
万股，作为一家机构严重套牢的品种，短线在历史底部存在一定的机会。

青岛海尔（600690）：公司主营电冰箱、空调器等家电产品的生产与销售，2004年实现主营业务收入153亿元，同比增长30.89%，目前公司仍处在高速成
长过程中。公司日前表示集团公司有意对公司注资并展开重组，尽管关于公司
的具体重组方案存在较大的不确定性，但上周四香港市场"海尔中建"已经开始
大幅飙升，短线涨幅已超过20%。目前该股A股股价已跌破每股净资产，即使从价值重估的角度来看，也具备价值回归的机会，短线在底部放量走强值得关注。

华联超市（600825）：公司作为国内连锁超市业的龙头企业之一，2002年
就拥有直营及加盟店高达1200家，经过近两年的快速发展，在华东地区的规模
和品牌优势进一步突出，经营业绩保持稳定增长，公司强大的连锁网点和品牌
等无形资产即使从价值重估和国际并购的角度来看，都具有较大的机会。该股
在2004年增发后从15元左右一路走低，一年来最大跌幅达到70%，5月9日该股公布年报和季报后股价在每股净资产4.61元处获得支撑，并形成小幅震荡走高，随着市场对该公司的关注从业绩转向资产这个层面，短线在历史底部区域的投资机会值得关注。

福建南纸（600163）：公司是国内最大的新闻纸生产商之一，具备年产30
万吨新闻纸的生产能力，其中高档彩色胶印新闻纸占主营收入84%，国内市场占有率达到12%；2004年7月由公司主发起的新闻纸反倾销获得国家商务部支持，继续对进口新闻纸展开为期5年的反倾销，而今年前四个月我国进口新闻纸价格同比上涨超过20%，公司基本面正在显著改观。另外公司18万吨胶印新闻纸和75万亩原林基地项目获得国家林纸一体化工程支持，近期公司还出资组建延杉林场收购9.48万亩原林基地，巨大的林业储备充分体现升值潜力。去年以来公司连续两次澄清外资购并传闻使该股具备想象空间，而目前该股已跌破每股净资产20%以上，短线有望在历史底部3元附近形成超跌反弹机会，关注。

通化东宝（600867）：公司是世界上极少数能够生产基因重组人胰岛素的
厂商，具有"基因重组人胰岛素"的世界知识产权，无形资产重估增值潜力大。
公司基因重组人胰岛素二期工程被列入2004年东北老工业基地调整改造工业国
债专项项目，达产后公司基因重组人胰岛素冻干粉产能将提高两倍，在目前全
球基因重组人胰岛素需求量爆炸式增长的情况下，公司季报显示一季度基因重
组人胰岛素出口同比增长50%，这一核心题材有待市场挖掘。另外，公司目前持有通葡萄酒3368.8万股法人股，是第二大股东，这种长期股权投资重估增值潜力大。4月份开始该股在跌破每股净资产后连续在历史底部振荡整理，公布年报和季报当天都曾出现放量冲高现象，短线一旦突破将具备一定的机会。

明天科技（600091）：作为明天系的旗舰企业公司持有泰山能源34%股权。
而泰山能源拥有的协庄煤矿、翟镇煤矿，合计煤炭储量为24000万吨，合计可开
采储量为13000万吨，泰山能源去年实现净利润近1.7个亿，该煤炭题材值得深
入关注。另外 去年浙江恒际曾以5.72元/股的价格购入3384万股法人股（占总股本的10.06%），成为公司的第三大股东，目前该股已跌破每股净资产5.79元超过20%，短线在历史底部放量走强值得关注。

百联股份（600631）：年战略重组后公司基本面显著提升，在去年全年净
利润同比增长近100%的情况下，一季度实现净利润同比增长55.69%。由于公司
拥有多处黄金地段的商业网点，同时长期股权投资中持有28家上市公司法人股，包括持有华联超市7713.76万股和浦发银行3750万股，固定资产和长期投资重
估增值的潜力巨大。作为一家商业股龙头，该股近期明显探底后连续逆市放量
走高，最近18个交易日累计换手超过30%，较前期明显放大，增量资金介入迹象明显，短线回调中值得关注。
短 线 买 卖 参 考
周一股指跳空两点低开，随后股指惯性下挫，在击穿“5.19”行情的启动
位置1047点后略有企稳，展开一波小幅反弹，但随后股指再度跳水并迅速创出
了1043点的全天新低，正当大多数人认为“黑色星期一”不可避免的时候，在
指标股表现的带动下，大盘连涨三波。午后开盘，股指先是保持横向震荡整理，下午1点半后，股指又连涨两波，并创出了1063点的全天新高，尾盘略有回落，最终两市分别报收于1060.16和2794.20点，沪市上涨0.78%，深市则下挫0.42%，成交金额42亿和28亿，同比均有一定幅度的萎缩，总体表现为低位缩量调整
的走势。“5.19”行情的低点在周一被击破，这已经在绝大部分市场人士的预
期范围之内，因此在早盘股指跌破1047点后实际上并没有出现太多的恐慌盘，
这也是周一股指最终能够翻红的重要原因。当然，我们可以看到以振华港机、
四川美丰、佛山照明、盐田港、中集集团为代表的基金重仓股依然处于跌幅榜
前列，说明上周领跌大盘的基金重仓股依然没有全面企稳，但以中国石化、宝
钢股份、华能国际、长江电力为代表的超级指标股却纷纷上扬，使得市场并没
有受基金重仓股跳水的拖累，同时一批绝对价位在3元以下的品种揭竿而起，最
终两市共有五只个股涨停，虽然这些活跃个股市值普遍偏小，对指数的影响力
微乎其微，但在弱势市场中仍不愧为重要的亮点，类似于豫能控股近四个交易
日出现三个涨停，成交量显著放大的局面在一定程度上表明了短线热钱参与的
迹象，后市超跌低价股能否形成星星之火燎原的局面值得投资者关注。如果在
指标股企稳的同时，低价股继续保持大面积的活跃，就可以初步判断是有外围
新资金进入市场，而超跌低价股的上扬也在一定程度上表明了整个市场的重心
有望企稳。四家股权分置试点股从本周开始将陆续停牌，它们周一的表现基本
与大盘同步，除了三一重工因未刊登股东大会决议停牌，紫江企业、清华同方
小幅上扬，金牛能源则以平盘报收。从下半周开始，市场的焦点无疑会再度聚
集在四家试点个股上，笔者认为股权分置的改革试点明确了非流通股在流通过
程中向流通股支付对价，明确了A股含权的预期，四家试点股中不论最终能够有几家获得通过，只要有一家得到落实，再加上尚福林主席又明确表示希望第二
批试点能够尽快推出，这些无疑都将进一步明确A股的含权预期，同时也将有助于改变目前市场预期混乱的局面，因此笔者初步判断上周及本周的上半周有可
能是市场压力最大的一段时间，而随着股权分置改革进程的推进，接下来市场
的信心将会逐步恢复，投资者对未来的预期也将逐步明朗，目前这种屡创新低
的格局有望得到扭转，而个股方面，短线仍可继续关注长期超跌的低价股，因
为他们是短线热钱的重点参与对象。另外，近期有比较明显企稳迹象的汽车板
块同样也可适当关注。