近期市场跌势不止,大盘股指屡创新低。那么,在这样的弱势格局中,未来市场机会又在何方呢?我们认为,市场机会可能蕴含在局部超跌股中。
　　宏观不利因素依然存在
　　虽然自去年以来的宏观调控并未对经济增长造成负面影响,但是当前宏观经济仍未走出下降通道,下半年将平稳走低,并不断趋近周期底部。在此过程中,部分行业周期仍未调整完毕。近期对局部过热的房地产市场进行一系列调控政策,尽管该行业得到一定的有效控制,但也会波及到钢铁、石油、有色金属等的需求乃至价格,并使得周期性行业的特性进一步显露。
　　由于市场已经在一年前就开始提前消化对周期性行业下降的预期,估计未来下跌空间应该有限。近期中美贸易的摩擦导致人民币升值预期问题,可能会对国内出口导向型行业如纺织服装、机械制造甚至港口运输等产生一些压力,但中国制造业多年所积累的实际竞争力不会因此抵消。总体看,未来宏观经济还将延续一季度的良好走势,但是内需偏弱,外部需求和宏观调控的不确定性仍然存在,为市场增添了不利变数。
　　股权分置改革预期下的估值体系和投资策略
　　股权分置改革试点启动后,原来在上市公司股权结构中基金的地位将发生动摇,由此颠覆了现行的估值体系,导致目前市场估值体系的混乱。
　　2002年以来基金曾在市场上占有主导地位的价值投资理念面临严峻的挑战。目前机构投资者担忧宏观经济增长见顶后的回落,也使得机构投资者对未来市场的预期心里没底,所以现在市场进入了股权分置改革预期下的估值体系重构的困惑以及宏观经济增长见顶后回落预期的困惑中,两大困惑使机构投资者采取了回避的态度。
　　笔者认为,在现有市场环境下,投资者应该采取全新的投资策略,即只有在等待市场重新修复后,才会有机会,也就是说,要等待股权分置改革第二批试点股推出后,才可能出现转机。
　　超跌股将是引发转机的"生力军"
　　随着近期股指快速下跌,未来具有持续增长潜力和良好资产公司的价值将更加突出。从历史经验看,自2002年1月以来,几乎每次行情都是由超跌低价股率先发起。超跌低价股往往先于大盘启动,然后由超跌低价股过渡到其他热点板块,形成中级行情。从资金动向看,最先发动行情的也往往是游资,然后才是基金、社保等主流机构的加入。
　　尽管市场看到的大多是在游资发动低价股而带动股指反弹后,基金、社保、QFII等正规军及时跟进所挖掘的所谓价值蓝筹股行情。但恰恰是游资发动的行情才为"正规军"行情铺平了道路。从近期市场表现中已可以发现低价超跌股群体的反弹行情正在呈现出"星星之火"的势头,一轮超跌低价股领头的反弹行情呼之欲出,并有望再次成为引发大盘转机的"生力军"。