记者 顾海华

路透香港电---中国最大的煤炭生产商神华能源<1088>的首次公开招股(IPO)，是今年迄今全球筹资规模最大的上市案，但其受欢迎的程度可能不如两年前的中国人寿<2628>。

中国人寿在2003年募资36亿美元，是当年规模最大的IPO。该公司将发行量的5%配给香港散户，超额认购达170倍。

神华能源计划筹资36.3亿美元，估计将于6月15日挂牌。

但就在神华能源开始进行截至下周二中午的散户认购之际，一些投资者与券商表达了包括融资成本过高、IPO市场令人失望以及迟滞的人气等忧虑。

一本地券商的主管称，「我认为，神华能源的IPO可能赶不上中国人寿。神华的本益比过高。」

神华能源招股价区间为每股7.25-9.25港元，是2005年每股盈馀0.75港元的9.7-12.3倍。其发行量占扩大後股本的17.23%。

**融资成本过高**

股票经纪商如大福证券，凯基证券及新鸿基证券向有意认购神华的散户提供融资贷款，利率约为4%-6%，相当于每笔100万港元借款需支付700-1,000港元利息。

但之前大型股票发行时的贷款利率仅约2%。自从香港金管局于5月18日采取措施拉近港美利率差距以来，香港银行间拆息已上升约1个百分点。

一专业散户称，「我对神华不感兴趣，因为太昂贵了。融资成本近6%，高了一倍还多，不值得押注。」

在指示价格区间中点，神华市值将高出较小对手兖州煤业<1171>45%。後者目前股价为预估获利的7.6倍。

与此相比，国际矿业巨头Anglo American2005年本益比为10，力拓(Rio Tinto)为9.5，而必和必拓BHP Billiton高达12.4。

神华已将发行新股的5%配给香港小型投资者，如果公众认购比例超过100倍，将提高至20%。

神华及其上市保荐方中金公司，美林 证券及德意志银行已从战略投资者手中拿下6.5亿美元或18%的认购总额，这当中包括Anglo American，中信泰富<0267>及其董事长荣智健，中国银行，香港富商郑裕彤和李兆基。(完)