6月2日，坐落在深圳振华路的某券商营业大厅门可罗雀，宽敞的散户大厅中只有寥寥几个股民。股民老王盯着不断下跌的大盘，满脸的落寞，摇着头对记者连声说着看不懂：“本以为解决股权分置的试点推出后，大盘 
 
就算不大涨，至少也会有所反弹，可大盘还是一个劲的继续跌，实在是看不懂；现在上海大盘（上证综指）都1010多点，眼看就要到1000点了。到底是谁在抛股票啊？现在两市的市盈率都只有十几倍了，股市也该有了投资价值了吧？后市该怎么走啊，真是不明白。”

　　当日，上海综指收于1016.06点，下跌23.12点；深圳成指收于2630.61点，下跌了86.18点。

　　世纪证券的证券分析师万文宇的判断是，现在股市是最具有投资价值，又最缺乏信心的时候了。股市一路跌过来，以前如果还可以认为是价值回归的话，现在那么就是属于非理性的下跌了。“两百多家股票跌破了净资产；两市的平均市盈率只有12倍左右，与国外成熟市场比较也只属于中等偏下水平了。”万认为现在的下跌是源于投资者的信心不足。股市需要一个能激发投资者信心的契机。

　　某证券业内人士认为，股权分置解决方案的试点，有利于解决由于制度原因所造成的历史痼疾，一定程度上也有助于恢复当前投资者对股市的信心，但试点同时也打破了投资者原有对股市的估值模式。如果管理层能继续在其他方面更有作为，比如推出平准基金以改变股市供求状况、完善上市公司治理与监督以提高上市公司业绩等等，投资者对中国股市的信心将增强，股市也会因为投资者的积极参与而重新活跃，一改目前下跌的态势。“要想在短期内恢复投资者的信心，我更看好平准基金。”

　　有利恢复信心

　　该业内人士介绍，所谓平准基金是指政府通过特定的机构以法定的方式建立的证券基金，通过逆向操作熨平非理性剧烈波动，以达到稳定证券市场目的的基金。“推出平准基金不是要创造出一波牛市，而是非常时期的非常之举，香港和美国政府都曾在非常时期以有形之手实施‘救市’”。

　　巨田证券的研究员吴浩说，投资者对股市信心不足，很大一部分原因是对不完善的制度缺乏信任。此前，尚福林主席对解决股权分置试点表示了‘开弓没有回头箭’的决心与勇气。这说明管理层已经开始向制度的痼疾宣战了，而且是只准胜不许败。“中国股市已经处于大力解决以往制度缺陷的一个非常时期，制度改革肯定有利于股市长远健康的发展，但在当前的一种弱市中，改革所付出的短期成本会损害到投资者的信心，使股市进一步下跌。如果股市继续下跌的话，将会危害到当前管理层大力推进的各项改革措施。”

　　他认为,平准基金推出的最大意义在于：可以给投资者相当明确的预期———政府将与投资者一起共渡难关，承担起以往由于制度缺陷给股民造成的损失，同时也可以向投资者表明管理层进行制度改革、对股市未来发展的信心。

　　首都经贸大学公司研究中心主任刘纪鹏教授曾表示，连续4年股市下跌是不正常的，股市跌这么深、全行业亏损、股市功能丧失，经济周期对股市的需要和股市的发展状况产生矛盾，仅仅靠市场是无法完成转变的，需要从国家利益出发，用有形之手来重振股市信心。刘纪鹏认为，数年的股市下跌由非市场因素造成，“要在市场信心丧失的情况下推动制度改革，那么解铃还需系铃人，国家应当适时启动政府干预基金来为股权分置改革保驾护航。”

　　记者走访了几个深圳本地的营业部，明显感受到了中小投资者对股市未来发展的信心不足。每一次政府有利于股市的举措都让他们燃起希望，但股市义无返顾的持续下跌又让他们的每次希望破灭，就在希望与失望的交替中，许多中小投资者现在已经辨不清股市的未来发展方向了。

　　现在，在股市里中小投资者，多半采用一种短线行为，一有风吹草动就跑。

　　股市不缺资金吗？

　　此前有评论说平准基金无利于股市，因为股市缺的不是资金。

　　业内许多人士不同意这种看法，认为现在股市缺的真是资金。一位业内人士说：“场外的资金不是股市的现实资金，也不是股市的意愿资金，如果现在还说股市不缺资金是说不过去。如果场外资金能等同于股市资金，那中国股市就从来没缺过资金，这不是事实。”该人士介绍，据他了解，中小投资者有些已经割肉离场了，有些其账户已经变成了死账户了；基金方面，今年新的基金发行不是很顺利，基金能够动用的资金也不多，总共也就是二三百个亿，基金如果要动用更大的资金量，只能被动做空，这无异让股市雪上加霜；券商方面，如果不抛空股票，能够动用的资金更是少得可怜；而新的机构投资者，比如曾寄予厚望的保险资金等，在当前的行情下不可能进场，只能是场外的观望资金。“股市的存量资金实在是有限，除非能把场外的观望资金吸引一部分到股市中来。”

　　该业内人士说，场内资金的不足，场外资金入市意愿不足，将使股市的融资功能受损，很不利于股市的发展。“现在中国市场上有投资价值的股票就那么多，其实相当需要补充新鲜血液，让更多的好公司来上市，这样投资者才能有更多的选择机会，才能使股市更健康。”“由于资金的不足，现在新股发行比较困难，好的公司情愿选择海外上市。这很容易走入一个怪圈，一方面股市缺乏足够多的好公司，使投资者不愿意进行交易；另一方面，由于股市交易不活跃，融资渠道不畅通，好的公司又不愿意国内上市。”

　　据悉，6月1日，刚上市两日的成霖股份大跌5.20%，成为询价制度实施以来最快跌破发行价的新股；5月23日上市的另一只询价新股广州国光也跌破了10.80元的发行价。此外，包头铝业、黔源电力、华电国际、飞亚股份等四只新股的价格距离发行价也只差不到10%。由于二级市场的不活跃，势必影响到一级市场的发行，使愿意通过一级市场进入股市的资金减少，增加了新股发行的困难。

　　“平准基金能起到资金的杆杠作用，如果平准基金能入市，也即表明了一种管理层对这个股市的态度———股市已经处于非理性阶段，股市需要重新活跃起来。那么场外资金得到这个积极的信号，其入场的意愿将增强，股市的供求状况将改观，股市融资功能也就得到增强，好的公司就愿意选择也能够在国内上市了。”该人士分析。

　　世纪证券的宏观研究员李文博士说，“其实许多认为平准基金不该进入股市的说法是站不住脚的。平准基金的成败不应该以是否赢利来判断，试想当时如果没有平准基金干预香港、美国、日本、台湾等股市，不知道这些国家的股市现在成什么样了？如果平准的目的是为了赢利，那政府推经济适用房干预楼市也没有必要，甚至政府的许多转移支付也没有必要。有人喜欢用台湾国安基金来说事情，台湾国安基金失败（亏损）一方面是操作的原因，但另一个重要的政治背景是陈水扁的台独政策不得人心，资金因为台湾前途的担心而撤退。但是如果没有国安基金，台湾的股市存不存在还是个问题。”

　　他强调：“中国股市正处在制度攻关的关口，有特殊情况，改革不意味着国外失败的，中国也一定失败；国外没有的，国内也应该没有。管理层会根据股市的现状做出正确抉择。”

　　有股民对记者表示，现在许多专家的话不可信，比如有专家担心平准基金会为其它投资者抬轿，那他们的判断是股市继续下跌是不可扭转的，“实在不清楚他们的意图到底是希望股市继续下跌还是不希望中国股市向好。”

　　应对国际游资挑战

　　在营业部采访时，许多股民心中有个共同的疑虑：究竟是谁一直在抛空股票呢？股市下跌对国内的投资者都没有好处。有股民甚至认为这可能是海外资金在有意做空中国股市，因为股市下跌只能是让海外资金捡个便宜。这位股民分析，现在国内投资者对股市信心还没有恢复，因此只需很少一部分资金就能把股市打下去。“海外资金可以通过打压现货，通过在海外做空指数来获利；另一方面，随中国金融的逐步开放，压低现货也利于海外资金有足够的时间低位吸筹，好将来反手做多。”

　　记者向业内专家求证是否存在海外资金做空中国股市的可能性，业内专家表示，从技术上看，确实存在这种可能性。

　　有股民告诉记者，在其进行交易的营业部里，有一对新加坡夫妇，这段时间一直都会过来看盘，但有没有实际操作他就不清楚了。记者就此事采访该营业部大户经理，该大户经理表示对此并不知情。

　　此前，上海证券交易所副总经理方星海曾向媒体提出，中国股市正面临着一个比较紧迫的危机，那就是“国内外资本市场”之间的博弈。

　　这一“市场”间博弈目前的“战况”是：国内股市持续萎缩，几乎丧失融资能力；优质企业纷纷海外上市，反过来加重了国内上市公司质量不佳的“顽症”，同时中小企业由于缺乏实力，在海外上市潮中面临着更大的“资本歧视”。

　　方星海担心，一旦由海外市场掌握了中国企业的资产定价权，“企业价值的全面低估将无法避免”。

　　而在这种情况下，如果利用中国股市面临的转型困境“做空”中国，惟一的结果是让中国股市从此一蹶不振，彻底沦为海外资本市场的“附庸”。

　　“在这种格局下，平准基金的功能已经从平抑市场，变成应对国际游资的挑战，而这恰恰是香港成立盈富基金的目的。”一位市场人士说。