6月3日是谁把沪综指从千点大关拉了回来？6月6日又是谁在沪综指击穿1000点后，拉动大盘展开反击？正是中集集团、中远航运、振华港机、烟台万华等这些5月份以来连续大幅杀跌的基金重仓蓝筹股。面对沪综指4月中旬以来250余点毫无反弹的持续下跌，面对中短期技术指标的严重超卖，面对千点大关失守后空方暂时失去了做空目标，我们分析，目前市场有希望也有能力发动一轮较有力度的反击行情，而领军人物就是在目前位置空翻多的基金重仓蓝筹股。

　　大盘持续下跌有望迎来转机

　　自今年4月中旬证监会负责人明确表示解决股权分置试点条件已经具备之后，国内A股市场就进入了“跌跌不休”的持续调整状态中，从绩差股到绩优股几乎无一幸免，大盘不断创出6年、8年来的新低，目前市场对其寄予厚望的千点整数关也已告破。

　　本轮市场的下跌，与股权分置改革试点的启动不无关系，但5月底6月初以来，从证监会、国资委等相关部门发布的通知和各领导的讲话来看，在“开弓没有回头箭”的背景下，管理层对股权分置改革的重视程度不断提高；同时有关信息表明，证监会等部门正在酝酿一揽子为股权分置改革试点相配套的稳定市场的措施。

　　日前尚福林主席在第29次基金业联席会议上的讲话中，就要求基金要理性看待当前市场，要在市场关键时期发挥重要作用，这无疑是市场的又一个积极信号。毕竟目前国内基金净资产总规模已超过4400亿元，持有股票市值已经占到股票流通市值的22%以上，基金的一举一动都牵动着市场的神经。

　　从技术角度上分析目前市场也面临着重要的转折机会。目前沪综指从4月中旬下跌以来周K线已经七连阴，周线七连阴在国内股市的历史上是不多见的，周线七连阴带来的是技术指标的严重超卖，这往往孕育着重要转机的出现，周线七连阴之后也往往都会出现快速的反弹行情。

　　免费索取神光首席经济学家评论中国股市，《股市为什么上涨》股市漫谈之三。

　　市场严重低估凸显投资价值

　　随着市场重心的不断下移，国内A股市场的投资价值日益凸现。据统计，目前沪深两市A股平均市盈率为18.79倍，市净率为1.66倍。如果剔除亏损公司，市盈率为15.16倍。而目前沪深300成份指数的市盈率已不到14倍，与美国道琼斯指数18倍的市盈率、日经225指数17倍的市盈率相比，我国A股市场的投资价值显而易见。

　　即便与香港市场相比，部分A＋H公司股价在两个市场已经完全接轨。我们统计了30只A+H公司的两地市场股价对比关系，截至6月3日A股与H股的平均比价关系为1.64倍(港币兑人民币按1.06计算)，为两年前的一半，其中海螺水泥、中兴通讯、华能国际、鞍钢新轧等A股股价已经低于H股，青岛啤酒、江西铜业等也实现了A股与H股股价的接轨。

　　从股价来看，两市流通A股加权平均股价为4.31元，已不及2001年6月最高价14.37元的三分之一。目前两市股价跌破每股净资产的股票数量超过200只，以5月以来最低价计算的市净率小于1的股票数量更是达到了A股总数的两成。尤其是不少钢铁股的股价已经低于每股净资产，而市盈率也在10倍以下，甚至达到4、5倍，市净率和市盈率处于双低的状态。由此可见我国A股市场已处在被严重低估的边缘。一边是市场投资价值的提升，一边却是股指的不断下跌，我国A股市场的吸引力大大提高。

　　蓝筹股快速下跌估值优势再显

　　5月份以来基金重仓蓝筹股和指标股的持续大幅下跌，成为市场的主要做空力量。其原因被归结为股权分置改革试点导致市场估值基础改变、国际大宗生产资料价格下跌带来对周期性行业面临盈利拐点的担忧、我国对房地产业调控力度加大、人民币升值预期以及贸易摩擦等。

　　但从市场方面仔细分析，在股指重心不断下移的情况下，今年初逆势上涨的基金重仓蓝筹股必将难以独善其身，基金重仓带来的股票流动性风险，也使基金由“抱团取暖”变成了“组团杀跌”，从而使整个基金阵营面临崩溃。

　　目前宏观行业基本面上则出现了一些积极的信号。我们注意到，前期大幅下跌的原油、石化、有色金属等大宗生产资料价格，目前已经止跌回升，纽约原油期货价格从5月份的最低每桶47美元以下再次回到了每桶55美元之上，并逐步接近4月初58美元以上的历史高点。基本面价格的回升也给石化、有色金属等蓝筹股股价带来向上修正的要求。

　　4月中旬以来尤其是5月份以来蓝筹股的快速下跌中，不少股票的股价最大跌幅在短短1个多月的时间内超过了30%甚至40%，远远超过同期大盘20%的跌幅。蓝筹股股价的快速下跌，使不少股票的估值优势进一步显现，投资价值的提高也将增加对场外资金的吸引力。

　　作为撬动股指的重要力量，由于我国股市只有做多才能赚钱，主力资金要护盘和发动行情的话，蓝筹股和指标股将是首选。因此我们认为超跌蓝筹股的行情短期还有望得到延续，并将作为近期重要的市场热点之一。不过，后市行情的力度和高度，还要取决于股权分置改革首批4家试点企业本周的投票表决结果，以及第二批改革试点企业的动向。