本地的持牌银行近期陆续调高港元存贷款利率，并尤以用于购买楼宇的新造按揭贷息，使房地产股颇受压力。即使美国有可能放慢加息步伐，惟香港仍须趁机分段逐步调高息口拉近与美元息差关系，确保联系汇制正常运 
 
作和达致稳定1美元兑港元汇价接近7.8范围的目标，由此地产股有可能受到较其他股份更大的压力。

　　美国联邦储备局于去年下半年虽接二连三地7次调高联邦基金利率和贴现率，惟香港却未有如往昔般紧随作相应的调整，使港、美之间的息差不断扩大和港元兑美元汇率有渐次偏离7.8目标的倾向，乃因：(甲)美国以至欧日资金源源不绝流入炒卖人民币升值，使港市充斥异常可观热钱和压低银行同业市场的息率；(乙)自香港银行公会取消利率协议(Interest Rate Rule)之后，各持牌银行可以按照其本身的资金状况自行调节存、贷款利率，使港息无法如以往的在有形之手的支配底下作有秩序的调整。由是香港金融管理局不得不于2005年5月19日推出的3项优化联系汇制措施，透过市场的买与卖行为主动调节银行同业港元拆息市场供求、息率关系，力稳港元汇价。

　　即使联邦储备局在未来几个月的加息压力未必如最近一年般之强烈，特别是美国在2005年5月的非农业职位仅增加7.8万个，似在一定程度显示当地的劳工市场开始转弱，使华尔街渐次流传息口见顶之说，惟港美现时仍有颇大的息差，是故银行业最近几个星期在新机制的牵动下，加大调高港元存贷款利率结构的速度，拉近与美息之间的息差。特别是用以购买住宅楼宇的新造按揭贷款息率，银行业更加密调整的步伐，显然与商业银行担心楼市有可能作出较像样的调整所致：(一)相当部分新住宅楼盘的价格节节走高和有十分可观累计升幅，而二手楼买卖却远不及楼花兴旺，楼花价格急升潜伏较大向下整固威胁；(二)本地的就业市未有明显改善；(三)在职劳工工资今年加薪平均3%至5%，与楼价升幅大为脱节；(四)利率有不断上升倾向，加重供楼负担。

　　若干新楼盘近日开售的市场反应远不及前一个阶段般热烈，而周末预约参观二手楼花的准买家和准租客的数目亦有明显缩减，使楼市开始蒙上阴霾，由是港市地产股有不轻向下整固压力，惟仍呈个别发展之势，即：在今年头几个月售楼销情良佳和所销的属大单位的地产股，有望保持相对较好的业绩表现，却属有反弹而无大升的格局；但主销中小单位的中小型地产股，所受的压力会相应较为强烈，向下整固压力稍大。

　　恒生地产分类指数于2005年6月7日收市报16709.84，跌135.78点或0.8%，跌幅于恒生指数的23.26点或0.168%，可见地产股开始有跑输大市之概。地产分类指数日线图且出现阴烛‘射击之星’，9RSI在中轴下方顶背驰和跌破下降轨，势头转弱，STC%K亦顶背驰和下逼%D，有沽售信号，宜守双底16360至16250，否则有大跌之虞，阻力位17053。(作者为证监会持牌人)