周三点题：颓势得以扭转，利好效应毕现
三个交易日100点的涨幅、330亿的交易量足以震慑原本肆虐的空方，只有这种彻底扭转颓势的大幅反弹才能够创造一个良好的市场环境，从而使得各项改革措施持续深入，才能使得一路下跌过程中的众多利好得以发挥其效应。我们认为，大盘后市仍将进一步拓展上升空间，普涨行情将逐步演变为个体化的行情，而资产重估概念、券商重仓概念、公司回购概念、试点启动概念将可能获得更多的关注。
背景分析
视点之一：巨量收复失地，利好受到重视。
前段时间大盘在一路阴跌的过程中，事实上参与交易的投资者是非常少的，尽管政策面一再给出利好的信号，但这些利好的炒作能力有限，因此事实上这些利好并没有发挥其应有的功效。而身处市场中的交易者由于看不到利好的亨博证券投资网市场效应，反而会产生悲观情绪，认为如此大的利好都没能保证大盘的上升，一定是还有更重大的利好，因此场外投资者不买入，而场内投资者反而进一步做空。如今上证指数三个交易日大涨100多个点，其中周三更是飚升80多个点，这才是一个最有价值的最生动的利好广告。无论是增量资金还是股市中的存量筹码，都会重新审视一段时间以来股市所发生的积极变化，并且最终落实到行动上。我们清楚地看到，大盘在跌到1000点的时候，市场平均市盈率下降到16倍，蓝筹股的平均市盈率下降到了13倍，二百多家上市公司跌破净值，近一年来上市或再融资的个股有超过三分之一跌破发行价；与此同时，关于股权分置改革试点的启动已经众望所归，无论是证 监会还是国资委等相关核心部门都亨博证券投资网达成了相当的一致；从资金面上看，基金开始大规模发行，由商业银行成立的基金管理公司最迟将在七月份开始入市；从扩容角度看，由于试点启动之后至少十二个月内不会有非流通流通量的增加以及新股发行的基本停顿，将导致未来一个较长的时间段内市场扩容压力明显降低；从其它相关部门的配合来看，股市交易印花税已减半下调至千分之一，红利税也有可能获得减免。这都是实实在在的给股市输血的行为，另外市场还传闻将可能有平准基金入市，包括传闻央行将与证 监会联手扶持券商、为券商提供各类融资需求等等。综上所述，无论绝对股价的估值还是从供求关系、还是从政策面的亨博证券投资网支持力度来看，大盘在跌到1000点后所形成的绝地反击将非常有可能得到延续，并有可能形成大规模的上涨行情，我们对后市反弹位置的基本评估是在1300点-1400点这个区域，其后大盘的涨跌很可能与上市公司的业绩变化情况及试点启动之后的市场情况相关。也就是说，大盘回升到1300点基本属于恢复性上涨，当然这种上涨不会一蹴而就，短线继续冲高到1130点左右可能会受到一定程度的压力。
视点之二：四类个股值得关注。
这四类个股分别是试点启动概念股、回购概念股、券商重仓概念股和资产重估概念股。首先看回购概念股，一些低市净率、高现金流、低市盈率的品种，随着流通股回购办法的出台，将可能受到市场的关注，这其中钢铁股最有代表性，例如600282南钢股份，前期股价已跌破净资产，虽然钢铁行业因为成本提高和价格下跌，业绩可能走低，但南钢股份由于宽中厚板项目顺利投产，将导致公司的产品结构得到有效提升，从而有可能保持业绩的稳定，其动态市盈率仅为5.4倍，市净率亨博证券投资网仅为1倍，该股在5月27日实现10送5之后股价拒绝下跌而且同步放量，周三放量回升走出了填权行情的第一步。第二个板块是试点启动概念股，但由于相关的四家公司近期均因进入到投票阶段而暂停交易，其市场效应有可能在恢复交易之后才能得到体现，我们认为在未来若干年内，解决股权分置问题都将是整个市场的重大事件，因此对这类品种多加关注非常有意义。第三个板块是券商重仓板块，跌破千点意味着券商风险的高度集中，而扭转整个股票市场的颓势，实际上核心问题在于迅速强化券商的枢纽功能，一段时间以来券商被边缘化，这在任何一个时段都不正常。如果券商能获得相当好的融资机会，就必然能够重新恢复券商对整个市场的有效作用，一些确实有价值的券商重仓股就非常有可能获得亨博证券投资网新生。当然，这个板块参次不齐，因此还必需从基本面出发，对于基本面有疑问的个股也应该保持谨慎。第四类个股是资产重估概念股，这个板块虽然最为复杂，但我们认为所形成的机会却最大，如果全流通是必然趋势，那么股价中所包括的权益要素就会得到显现。在我们衡量上市公司权益的时候，对资产进行重估就是一个必需要运用的技术性工具，而在账面资产和实际资产之间，一定会有某些上市公司出现巨大的差价，有的上市公司账面资产很高，但实际价值很可能非常低，表面上看净值5元，但这5元的净值如果进行实际评估的话很可能只有2元，这种公司是需要坚决回避的。而另一些上市亨博证券投资网公司账面净值5元，实际净值甚至超过了10元，而目前股价只有6、7元，这样的公司就非常值得看好。有了全流通就是有了市场化的收购兼并，在未来相当长的一个历史阶段，市场化的收购兼并都将成为主流，因此用收购兼并的眼光去考察上市公司的资产状况，筛选出那些在行业中有地位、在经营中还没体现出业绩但实际净值远高于账面净值的公司，应该成为机构投资者乃至中小投资者的努力方向。也正因为如此，我们才一直坚持建议持有新世界、益民百货为代表的资产重估概念股，我们认为这些个股的价值到目前为止仍然远远没有被合理评估。事实上相关个股在近期都走出了历史底部盘升的格局，像天房发展（600322）、北京城乡（600861）、王府井（600859）、华联超市（600825）、百联股份（600631）等，都有明显的主力在低迷市道中逢低介入的迹象。无论从行情表现还是从逻辑推理上看，我们认为资产重估都可能是最为明确的行情主线。
短线买卖参考 2005-06-08
周三股指从开盘就表现得相当出乎意料，股指大幅跳空13点高开，集合竞
价就有浦发银行、国电电力、兰花科创、申能股份等多只大市值股涨停，市场
异动的迹象相当明显，随后股指稍做回调，在1040点即获得支撑，受中国石化
、宝钢股份、长江电力等超级指标股大幅飙升的带动，股指连涨两波，前市涨
幅即接近60点，午后开盘股指丝毫不见修整，多方稳步推高，尾盘分别报收于
次高位1115.58和2936.57点，涨幅高达8.21%和8.38%，成交金额199亿和177亿
，同比均大幅放大，总体表现为高开高走，拉出长阳的轧空走势，最终两市涨
停个股接近200家，多方完全扭转了几个月以来的颓势，市场信心大增。目前的K
线组合已形成低位两根长阳夹一阴的攻击形态，并且量价配合理想。周三的暴
涨既是股指长期下跌之后的报复性反弹，也于消息面、政策面有着直接的联系
，笔者在近期的报告中曾经多次指出，只跌不涨的股市不会存在，当市场的平
均市盈率已经与国际水平接轨，蓝筹股回落到10倍市盈率，A、H股股价倒挂，
新股发行上市没几天即跌破发行价格，这些现象均表明市场已经进入了一个极
端，而这恰恰是在管理层连续公布多项利好的背景下发生的，有投资者把它归
结于市场估值体系的混乱以及股权分置改革试点给市场造成的预期不明朗，但
应该看到这些都是在几年弱势背景下，投资者所惯性形成的一种熊市思维，笔
者在报告中曾经反复强调股权分置改革试点明确了非流通股股东在流通的过程
中必须向流通股股东支付对价，明确了A股的含权，这将极大的提升A股的投资
价值，是一项重大政策利好。但在“五一”长假复牌之后，我们看到市场并没
有正确的反应这项利好，反而是出现了超过了10%的巨大跌幅。本周的连续上扬
从目前来看，首先是对这一波下跌行情的修复。从消息面来看，近期陆续有媒
体披露了央行证 监会连手出击拯救券商以及长江电力等大型蓝筹股有望进入第
二批试点的消息，再加上上市公司回购以及红利税可能取消等一系列利好政策
的配合，股指后市有进一步上攻的潜力。当然也应该看到周三股指的暴涨，成
交量急剧放大，尤其是在午后，当中国石化等大盘蓝筹股纷纷涨停之后，很多
踏空的资金纷纷介入一些涨幅较小的品种，市场的普涨一定程度上将会消耗做
多的动能，而短线获利盘也可能会对周四大盘的走势产生一定的影响，因此股
指后市展开震荡整理在所难免，预期股指上攻至1150点之后就可能会面临解套
盘和获利盘的双重压力。不过从目前成交量放大情况来看，这一位置对大盘的
压力有限，股指有望在稍做整理之后直接挑战1200点。笔者认为，即使从998点
展开的是一波反弹行情，不是反转，反弹的高度也至少应该有望达到4月14日1253
点的位置，后市值得关注的板块依然是大盘指标股、二线蓝筹概念。从周三成
交量分布来看，成交金额居前的毫无例外的都属于上述板块，因此接下来的行
情，笔者预计它们仍将是市场的热点。另外股权分置试点概念股也将有望成为
本轮行情中的焦点板块，除了首批四家试点股外，有望入选第二批试点股也有
较高的短线关注价值。
潜力股追踪 2005-06-08
昌河股份（600372）：公司是国内微型汽车行业的龙头企业，在微型客货
车领域占有近20%的市场，开发的一系列经济型小轿车获得市场认可。而去年以
来围绕着公司的重组消息不断，今年3月第一大股东继续大幅增持公司法人股，
增持价格达到3.20元，目前市价低于法人股转让价，接近每股净资产。另外去
年以来该股股东人数持续减少，季报显示银河证券重仓持有1822.67万股，中信
信托重仓持有859.5万股，合计持仓占流通盘近1/4，随着券商重仓股的活跃，
这家低价超跌品种正在历史底部崛起，密切关注。
钢联股份（600010）：公司是一家高成长低价超跌钢铁股，一季度净利润
同比增长高达124.75%，在钢铁股中非常突出；目前公司投资26.74亿元的冷轧
薄板生产线将在今年投产，在目前冷轧薄板大量依赖进口的情况下公司业绩成
长预期明显。另外公司地处铁矿石和煤炭资源丰富的地区，紧邻白云鄂博矿铁
矿石总储量达到13亿吨，成本优势明显。目前股价仍跌破每股净资产，而公司
现金流充裕，预收帐款高达21.8亿元，货币资金高达39.9亿元，接近流通市值
的3倍，具备突出的回购题材；另外公司近期可转债转股价连续修正到4.15元，
尽管一季度末该股每股净资产4.14元，但以目前盈利能力来看目前转股价已跌
破实际每股净资产，因此该股有明显的价值回归要求，继续关注。
*ST亚星（600213）：国内中高档客车的龙头企业，随着客车市场的复苏，
公司今年经营形式喜人，有关媒体披露今年1----4月份亚星累计产量1360台，
同比增长14.19%，销量1341台，同比13.84%，排名跃居同行业第7位，销售额也
较去年同期增长15.34%。今年上半年还首次打入北京、沈阳、广州、西安、南
昌等省会市场，并获得一系列大定单，特别是在4月份进行的2008年北京奥运会
公交客车招标会上，亚星客车和亚星----奔驰一举夺得700多辆客车订单，总金
额约4亿元，公司表示对今年实现扭亏为盈、摘掉ST的帽子充满信心。作为ST板
块中基本面相对突出的个股，随着ST个股的补涨，该股短线具备一定的机会，
关注。
北京城乡（600861）：公司主营商业连锁，其投巨资建设多家连锁超市，
并与现有的北京城乡仓储大超市联为一体，将形成经营方式现代化、经营品种
综合化的连锁超市经营网络；另外公司投资2亿元与北京金都房地产公司合作开
发"金玉花园"项目与即将动工的2008年奥运会比赛场馆毗邻，有望分享奥运巨
大商机，公司还成为2008年北京奥运商品特许经营十家零售店之一。同时我们
注意到，公司旗下的大用软件依托于北航大学软件开发环境国家重点实验室，
并与美国微软公司合作，曾被作为网络科技股在2000年受到市场的关注，在经
历长线下跌后目前股价跌破每股净资产，而从资产重估的角度来看公司重估增
值潜力巨大，短线在历史底部稳步放量走高，继续关注。
唐钢股份（000709）：公司是我国重要的建筑钢材和矿用钢材生产基地，
目前公司与武钢等国内几大钢厂以建立合资公司的方式获得澳大利亚一铁矿的40%
股权，使公司获得了每年350万吨铁矿砂的权利；同时在国内公司合资组建了司
家营铁矿有限责任公司，一期建设700万吨/年铁矿石(250万吨铁精粉)，二期建
设1200万吨/年铁矿石(420万吨铁精粉)，这将使公司有效控制原材料成本涨价
因素，目前继续保持业绩的稳步增长。特别值得注意的是，目前该股跌破每股
净资产超过10%，动态市盈率仅6倍左右，而公司一季度末货币资金高达39.3亿
元，接近公司流通市值的2倍，同时季报显示公司十大流通股东中前三大流通股
东同时还是唐钢集团的关联方，合计持有流通股超过1亿股，这无疑给该股的回
购题材带来较大的想象空间，短线该股在历史底部酝酿超跌反弹，密切关注。
韶钢松山（000717）：公司是广东地区主要的钢铁企业，在南方地区拥有
突出的竞争力，且运输成本低廉，使公司近几年来一直保持着良好的业绩。去
年每股收益高达1.131元，目前该股动态市盈率仅5倍左右，股价跌破每股净资
产超过10%，而公司日前修改2004年分配方案，将实施10转增6的优厚分配方案
，该利好消息目前尚未得到充分体现，短线仍有望成为钢铁股的领涨龙头，继
续关注。
华联超市（600825）：公司作为国内连锁超市业的龙头企业之一，2002年
就拥有直营及加盟店高达1200家，经过近两年的快速发展，在华东地区的规模
和品牌优势进一步突出，经营业绩保持稳定增长，公司强大的连锁网点和品牌
等无形资产即使从价值重估和国际并购的角度来看，都具有较大的机会。该股
在2004年增发后从15元左右一路走低，一年来最大跌幅达到70%，5月9日该股公
布年报和季报后股价在每股净资产4.61元处获得支撑，并形成小幅震荡走高；
季报显示10家基金合计持有该股流通盘37.24%，作为一家基金重仓套牢的超跌
股，公司现金流相当充裕，2004年经营现金流入高达45亿元，季报显示货币资
金高达5.58亿元，超过该股的流通市值，短线该股在底部酝酿反弹，值得继续
关注。
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