深沪市场上涨8％，成交金额317亿，上海收复了1100点，回想到上周五上证指数八年来首次跌破1000点的时候，市场担心的是本轮熊市会不会跌到800点,700点甚至600点。这个市场几乎有一点天翻地覆的
变化的味道。千点保卫战将如何演绎，998.23点是反弹还是反转起点？和讯网 主题沙龙6月8日15:00特邀和讯分析师崔晓黎与网友交流。
崔晓黎，和讯分析师,具有多年从事投资咨询工作经验，具有投资咨询执业资格。曾作为中央电视台4套财经回顾栏目、中央人民广播电台证券广播网、财富中国、湖北卫视、福建电视台等多家媒体的特邀股评嘉宾及证券日报等数家证券类报刊及网站的专栏特约撰稿人。并曾单独或与同事在全国举办过数十场股评报告会。曾经为企业资金操盘，具有丰富的资金操作经验。曾任券商研发部经理，从事大客户的实战操盘指导及为提供机构客户的专项投资报告。对市场的中期运行趋势尤其是阶段性底部与头部把握准确，并善于把握市场的阶段性机会。
------精彩观点：
股权分置改革必将成为市场的“分水岭”，我个人也认为，判断股权分置改革能否成功的一个根本的标准，就是市场能否成功的扭转01年以来由于国有股减持问题导致的大熊市，并走出国内市场真正意义上的牛市。所以说，我认为这一波行情从长远角度看，应该是牛市的起点。我们看到每次利好出台，市场短期有过不错的表现，但是需要注意的是这一次并没有什么明确的实质性的利好出台，而市场却出现了大幅上涨。所以，我们不得不乐观。
本轮行情与5.19井喷式行情极为相似，不能排除股指走出了连续井喷上攻的可能性。当然，市场也可能采取震荡整固之后再震荡攀升的这种形式。而5.19行情不是一个短期的行情，其引发的牛市整体的涨幅达到了近120％。目前来说，还没有进一步的消息来明确到底发动本轮行情的资金来自何方。我觉得，只有后续的政策实质性的增加市场的需求，股市才有走牛的可能。
科技股以及小盘股还有超跌股，往往会成为市场转折初期的明星。但是，其延续性可能较差。 基金重仓股将会一个比较好的中线的机会，但是短期，在快速的脱离底部以后，涨速可能未必会很快。
我觉得在市场当中，能够不倒下的人只有一种，就是顺势而为，而国内股市最大的“势”就是政策的导向。所以，我认为空仓虽然并不危险，但是不顺势而为才是危险。很多今天逢高卖出的投资者，没有清醒的认识到市场已经出现了转折。我觉得这一类的空仓投资者，才是比较危险的。因为你可能由于自己的犹豫而失去比较好的买入机会，导致最后不得不追高。
---------沙龙实录
1.本轮行情体现了政策面与技术面的完美结合。政策面，坚定投资者信心，明示不允许机构恶意做空。技术面，如果把底部作为一个区域，那在七八百点形成底部这种看法，与千点下方即是底部是一致的。
主持人：深沪市场上涨8％，成交金额300亿，上海收复了1100点，回想到上周五上海跌破100点的时候，这个市场几乎有一点天翻地覆的变化的味道，我们想请崔晓黎谈谈他对这个变化的看法？
崔晓黎：国内的市场有一个比较典型的特点“政策市”，几乎每一次大的转折形成都是政策原因导致的，当然，政策也会与市场出现比较完美的结合，细心的投资者可以发现，至5月底虽然表面上看消息面没有什么大的变化，但是背后已经开始暗流涌动。
我前期曾经一直强调大家关注两点信息，第一点就是在5月下旬，国资委与证监会联合发布的“要求机构支持股权分置改革的相关文件”，其中，对机构对股权分置改革问题明确的提出了两点，第一，要支持。第二，不允许恶意的做空，甚至采取四下搜集投票权，从而在股东大会上实施否决的行动。
崔晓黎：这两点意图非常明显，明确的要求机构如果持有股权分置改革试点公司的股票，只能选择两种态度，第一种态度就是全力支持，第二种态度如果不支持的情况下，绝对不允许扰乱改革的正常进行。另外比较重要的信息，发生在5月底，当基金重仓的二线蓝筹股出现集体跳水，并引发市场恐慌导致股指考验“千点大关”这种关键位置的时候，管理层已经很明显的认识到了应该马上将基金为首的机构投资者的信心稳住。所以，才有了尚福林主席在6月5日，对基金发表的谈话的看法。要求基金站在全局高度，支持股权分置试点改革。
这两个明确的政策面的信号，成为由本周一开始的市场绝地反击的导火索。而且我们也看到，基金重仓的二线蓝筹股一改前期的颓势，出现了连续大幅度的上升，已经表明基金在用实际行动旗帜鲜明的给大家发出了市场转折的信号。
崔晓黎：勿庸置疑，这一次再次体现了政策面与技术面的完美结合。
主持人：你说政策性导致了反转，那么在技术上有没有调整到位，是否符合市场规律？
崔晓黎：我们看到，市场前期在回落至1300点附近之时，已经有初步见底迹象，但是之所以出现连续的大幅下挫，并一度击穿千点大关，我认为主要原因还是投资者对未来整个市场供求关系发生严重失衡，出现恐慌性预期所导致的。从一个基本角度来看，股权分置改革将使得整个市场的供给在一个很长的时间内，出现连续的增加。而在没有很好的解决需求问题之前，必然导致投资者对未来产生供大于求，而导致价值中枢下移的悲观看法。
崔晓黎：所以说，虽然市场已经达到了相对的低位，但是很多资金仍然不敢轻易进场的一个局面。从连续高涨的国债市场，可以充分的证实这一点。场外并不缺资金，缺的仍然是信心。所以说，只要信心问题解决了，资金就会开始逐渐的涌入。从目前市场中的大部分品种来看，股价已经较几年以前有了大幅的缩水，很多品种已经接近净资产值，市场的整体市盈率也已经出现了大幅的下降，所以说，我个人认为，目前的位置成为技术底或者市场底，这种可能性也是极大的。
主持人：你认为这论熊市的大调整应该在什么样的区域结束，才是符合市场自身的规律？
崔晓黎：从一些悲观的看法，我们可以看到，也仅仅是看到700、800点，而我们从一个理性的角度分析，很多人士认为，市场形成底部往往会形成一种不破不立的态度，而七八百点形成底部的看法，基本也是建立在击破1000点之后形成恐慌性惯性下跌，到达七八百点时，形成诱空反转，所以说，如果把底部作为一个区域，那在七八百点形成底部这种看法，与千点下方即是底部是一致的。
2. 目前来说，还没有进一步的消息来明确到底发动本轮行情的资金来自何方。我觉得，只有后续的政策实质性的增加市场的需求，股市才有走牛的可能。
主持人：再一个，前一段市场的成交，一直只有七八十亿的水平，今天成交达到了300亿，我想问这是什么样的资金在做这个行情，资金是从哪儿来的？
崔晓黎：目前来说，还没有进一步的消息来明确到底资金是来自何方。但是，我想有几个方面，大家还是可以适当的留意的，第一，刚才提到过场外的资金很多，一旦信心有所恢复就会大量的涌入；第二，很多基金重仓品种前期的连续放量下跌，被市场人士认为是基金的减仓。如果，这种判断正确的话，相信经过了一定幅度的减仓后基金的现金开始大幅度的增加。也就意味着，它已经具备了在低位回补并再次拉高重仓股的能力。第三，我们近期不断的看到，有关管理层将采取各种措施拯救券商的消息。所以说，不排除一些仍有融资渠道的券商，借助整个市场政策环境改变，果断的介入。第四，场外的游资虽然前期对市场参与不多，但是这种场外观望也完全是被动的。我们从去年年底到今年年初，市场在1300点有所反复，以及部分品种曾经大幅活跃，就可以看出很多资金已经开始跃跃欲试，只不过是由于外围环境（股权分置改革试点）的改变导致不敢轻易入场。
崔晓黎：不排除这类机构在准备的判断出政策意图之后果断入场的可能。
主持人：前期市场的崩盘走势和基金重仓股的崩盘有关，而基金重仓股的崩盘又和基金投资价值的理念发生了很大的动摇有关系，这是受到宏观经济的变化和股权分置改革的冲击，这个问题现在依然存在，是否会影响市场形成牛市？
崔晓黎：我觉得，如果没有后续的政策支持，这个问题就像我前面所提到的整个市场供需关系，从根本上影响市场走势的问题一样会对市场造成非常不利的影响。也就是说，归根到底管理层如果想让市场真正的借助股权分置改革来摆脱熊市的阴影，不仅仅是如何更好的把股权分置改革的方案设计好，而且还在于如何实质性的增加市场的需求。
主持人：网友认为全流通的扩容问题对市场压力很大，这个东西会不会抑制你说的牛市的高度？
崔晓黎：刚才我已经谈到 了市场为什么在1300点的位置，已经有形成技术底的迹象的时候，不能够成功的止跌。相反却一路向下打穿了“千点大关”的根本性的原因。就是你所提出的这个问题。而且，我的看法也很明确。如果后期管理层不能够成功的解决实质性的需求问题，使市场不至于出现长期的供需失衡状态。股市才有走牛的可能。我相信，我们的管理层有这个能力来解决这个问题。
主持人：有这样一种观点，现在中国所谓经济增长的顶峰已经过去了，随着宏观调控的到来，这种基本面不支持市场走出牛市，你对此有什么看法？
崔晓黎：我想整个经济高速的增长，的确开始趋缓，但是我们应该正确的看待这种经济增长的放缓。这种放缓，是国家已经发现了在前几经济高速增长中，隐含的巨大的风险之后采取的比较及时的控制措施所导致的。而这种高速增长之后的放缓，从我个人的角度来看，是有利于使我国经济后期更加稳健的增长，所以说，只要我国的经济能够保持一个良性、健康增长的趋势，虽然短期放缓了，但是并不是一件坏事。也就意味着，会对后期市场的走牛构成支持。
主持人：市场前期有一个观点“政策救市”已经不灵了，从国九条开始政策的救市都是以失败告终的，你为什么认定这次救市会成功？
崔晓黎：政策救市，我们要看政策的实质性意义以及它到底会对市场产生短期还是中期还是长期的影响。如果它是一个实质性的利好，那么就奠定了会对市场构成比较好的影响，只是效果发挥的早晚的问题。也就是我刚才说提到的短期、中期、还是长期的问题。国九条我们看到是对未来资本市场的发展，指出了长远的方向。我们当时，曾经把它界定为国内股市的一个长期利好，但同时我们也提醒投资者，由于它并没有短期的一些具体的实质性的政策出台，所以导致了对短期市场的影响有限，尤其后来市场在没有解决资金需求这个问题的前提下，即推出了股权分置改革，导致市场信心崩溃出现恐慌现象。上面我已经谈到了，近期政策有了几个明显的改变，包括我们看到，近期出现了一些针对券商改革方面的一些消息，这些利好政策都是一些短期性的利好政策。可以起到立竿见影的效果。所以说，大家一定要相信我们的管理层完全有能力掌控好我们的市场。
主持人：我注意到上周关于市场跌到600点的观点，主要谈到了的“接轨”的问题，A股和H股都含权可以跌到600点，有没有考虑到市场的接轨的过程国际化的过程是否已经走完了？
崔晓黎：我想接轨的过程，不能简单的来比照。毕竟目前国内与香港还是两个独立的市场，无论是从上市公司的规模还是参与投资者类别来看，都不具有完全意义上的可比性。当然，也包括大家对合理的价值中枢的认同程度。另外，还有一点，目前的港股的价值中枢与美国市场中的价值中枢也是存在差距的。所以说，我个人认为国际化是一个大的趋势，但是国际化并不等于全球一体化，也不等于大同化。不同地域的市场，肯定会存在一定的差异。
3. 本轮行情与5.19井喷式行情极为相似，不能排除股指走出了连续井喷上攻的可能性。当然，市场也可能采取震荡整固之后再震荡攀升的这种形式。而5.19行情不是一个短期的行情，其引发的牛市整体的涨幅达到了近120％。
主持人：下一步市场将会是井喷式的往上走，还是回调整理巩固1000点防线？
崔晓黎：我觉得这两种走势都是有可能的，根本的原因历史上已经有很好的参照了，最典型的就是99年的5.19行情，那时市场也是面临着击穿千点大关的风险，在诸多政治性的利好刺激的情况下，在基金等机构踊跃参与的情况下，股指走出了连续井喷式的行情。而这一次与前一次极为相似。所以说，这种可能性不能排除。而且，我们看到很多前期连续走强的二线蓝筹股中，大部分品种中线潜力仍然存在。
网友：你刚才说可以比照5.19行情，5.19行情只持续了一个多月，你认为这个行情能够持续多久，如果是空仓什么时候入场比较合适？
崔晓黎：5.19行情从大的角度看不仅仅是持续了一个月，而是引发了自99年5月中旬开始的到2001年6月份结束的两年左右的市场连续的上涨，而其整体的涨幅更是达到了近120％。所以说，我并不认为5.19行情是一个短期的行情，我们把眼光放长远一点看。当然，市场也可能采取震荡整固，等待市场人气恢复之后再震荡攀升的这种形式。但是，具体市场会采取哪一种，我们需要通过后期市场的运行来做进一步判断。有一点需要强调，如果我们认为它是一个大的底部了，那么只要你在底部区买入，无论后期市场是以哪种方式运行，你都会有所获利，只不过是获利快慢问题。所以说，对于目前来看，我觉得大家所更应该注意的不是市场是否会井喷式向上，而是如何把握住市场中可能的机会。这样，才能够取得更好的操作效果。
4. 科技股以及小盘股还有超跌股，往往会成为市场转折初期的明星。但是，其延续性可能较差。 基金重仓股将会一个比较好的中线的机会，但是短期，在快速的脱离底部以后，涨速可能未必会很快。
主持人：现在的市场实际上是两大块，要不然做基金重仓股，要不然是超低价股，你觉得这些板块哪一类在市场中的机会会更大一些？
崔晓黎：从我们以前的经验来看，基金由于是市场主流，所以说他们一旦开始做多，其重仓的品种将会有很好的持续性。但是，由于基金的操作比较理性，因此在快速的脱离底部区域以后，有可能会采取一种温和向上的态势运行。也就是说，基金的重仓品种作为一个比较好的中线的机会，但是短期的涨速可能未必会很快。科技股以及小盘股还有超跌股，往往会成为市场转折初期的明星。但是，由于他们这种行为的短期性，也导致了其延续性可能较差。所以，在品种选择上，建议投资者可以根据自己的具体情况来“对号入座”。对于短线操作能力较强的投资者而言，在市场齐涨的初期以及随后可能出现的震荡过程当中，完全可以找那些上面提到的短线品种操作。而对于期望稳健获利的投资而言，可以逢市场回调采取组合投资的方式。即关注中线的获利品种，同时也可以以部分资金去追逐短线的获利。
5.我觉得没有清醒的认识到市场已经出现了转折的空仓投资者，才是比较危险的。因为你可能最后不得不追高。
主持人：不管市场下一步采用震荡整理的方式还是井喷的方式供给也好，上方最重要的阻力是什么位置？是否需要放出更大的成交量才能攻破？
崔晓黎：就像1300点没有能够成功的成为支撑位一样，目前影响市场运行的不仅仅是技术性的问题，而且还在于信心，如果投资者的信心能够得到很好恢复，导致市场的需求出现增加的话，并最终扭转01年以来所形成的熊市格局的话，我认为大家所关注的阻力位，无论是1300点还是1500点，都仅仅可能是一个阶段性的阻力位。
主持人：攻克这个阶段性的阻力位是否需要放出更大的成交量？
崔晓黎：我觉得这倒未必。目前从整个股价的情况看，很多个股的股价已经远离了上方的密集套牢区，所以说，股价的上涨未必会需要很大的资金。也就意味着上方的一些阻力位尤其是短线的阻力位的突破，未必会需要放出天量。
主持人：我注意到你的观点对市场的行情很乐观，能否提示一下投资者需要控制的风险？
崔晓黎：我觉得需要注意的问题还是有两点，第一点刚才所提到的投资品种的选择。怎么样能够保证自己更快，同时比较稳健的获利，是大家所需要认真思考的。另外，在这种市场情况下，即使市场出现连续的井喷式上涨，个股短期也应该有逢低地买入的机会。所以，从我个人角度看，不建议大家去过分追涨。第三，对于一些老庄股，还是可以在经过初期的快速涨升之后，及时的采取换股的策略。
主持人：最后你做一下总结，如果我们把这次行情定义为6.6的行情，希望做一下总结？
崔晓黎：第一，我认为就像前期对于股权分置改革试点看法的沙龙中，我所提到的那样，股权分置改革必将成为市场的“分水岭”而且，我个人也认为，判断股权分置改革能否成功的一个根本的标准，就是市场能否成功的扭转01年以来由于国有股减持问题导致的大熊市，并走出国内市场真正意义上的牛市。所以说，我认为这一波行情从长远角度看，应该是牛市的起点。第二，当然从大的方向来讲，市场极有可能形成转折，但是我们也应该认识到前途是光明的，道路是曲折的。尤其在个股上更是这样。所以，建议大家还是采取积极稳健的策略，来对待目前的市场。
主持人：“空仓”很危险吗？
崔晓黎：我觉得在市场当中，能够不倒下的人只有一种，就是顺势而为，而国内股市最大的“势”就是政策的导向。所以，我认为空仓虽然并不危险，但是不顺势而为才是危险。对于很多今天采取了逢高卖出的投资者，我想可能更多是基于以下想法，第一，获利了结，同时等待市场回调的逢低买入机会，这种想法是积极的，而且至少目前来看，是正确的。第二，逢高进行换股操作。短期获得更好的收益。第三，没有清醒的认识到市场已经出现了转折。我觉得这一类的空仓投资者，才是比较危险的。因为你可能由于自己的犹豫而失去比较好的买入机会，导致最后不得不追高。
主持人：你为什么这么乐观？
崔晓黎：我们看到每次利好出台，市场短期有过不错的表现，但是需要注意的是这一次并没有什么明确的实质性的利好出台，而市场却出现了大幅上涨。所以，我们不得不乐观。
|
